摘要：台积电在上周四法说会上预估2018 年全球智能手机出货量成长趋缓，但仍将实现微幅增长，其中高端手机出货量较2017 年有所减少，中低端手机销量实现个位数增速，同时2018 年智能手机将持续拓展新功能，如3D 传感器、用于面部识别及语音交互的AI 等。我们认为，在手机供应链库存调整及新机递延干扰下，一季度淡季效应显著。而3-6 月，华为P11、OPPO R13、VIVO x20s、小米7 等系列机型有望陆续发布，期间看点更多。全年来看，国产手机追赶创新并在新兴市场加大开拓，而下半年苹果覆盖不同价位的新机发布有望刺激需求。我们判断目前股价表现已较大程度反映短期销量不力的预期，对于手机产业链不必过于悲观。

    台积电周四公布了17 年财报、18Q1 业绩指引及18 年营发展望。17 年全年来看，全球半导体年产值增加16%，台积电美元计营发增长9.1%。展望18Q1 及全年，公司的营发的驱动力逐步由智能手机持续转移为HPC（高性能计算）、IoT 及汽车电子等新兴应用。

    公司同时指出18 年全球半导体市场预计增长6%-8%，除去存储器市场增速为5%-7%，晶圆代工市场预计增长9%-10%。公司营发增速高于行业均值，市场集中度将进一步提升，我们认为一方面来自规模效应，另一方面先进工艺制程的技术研发与资本开支壁垒强化了龙头厂商的优势地位，预计台积电将于18 年年中量产7nm 芯片，19Q1 投产5nm 芯片。建议持续关注半导体下游市场HPC、IoT 及汽车电子等新兴应用市场增长带来的投资机会......点击查看详情