自6月以来，随着美元指数从年内新高88.71跌至年内新低76.16，其间伦敦三个月期铜价格从最低6037.5美元/吨涨至年内最高8549美元/吨，涨幅达到41.59%。与此相对应的，却是上海三个月期铜则从48800元/吨涨至65400元/吨，涨幅仅为34.01%。正是这份境内外铜价的涨幅落差，却让铜进口贸易难以摆脱亏损泥潭。
　　

       截至10月25日，进口一吨铜的亏损金额依然徘徊在2000元左右——国内铜价涨幅究竟为何落后于伦敦期铜，答案并不仅仅是“美元贬值效应”。
　　

       据了解，衡量铜进口贸易是否盈利，主要看国内外铜价的比值。通常比值越高，进口铜的盈利概率则越高。今年6月前，确保铜进口盈利的比值约在8.1，随着6月19日人民币“二次汇改”升值近2%，比值的合理区间改为约7.9。
　　

       今年，海外投资者看好中国经济高成长正加速全球铜库存消耗，大举推高伦铜期货价格。实际上，国内铜需求并没有他们预期的旺盛。”有业者分析道，“国内铜加工企业的需求并不旺盛，约6万元/吨的铜，贸易商的净利可能只有60元，千分之一都不到。”
　　

       与此同时，即使国内外铜价比值达到7.9-8.1(符合铜进口商盈利目标)的“时间点”，出现概率不但屈指可数，而且稍纵即逝。

       目前，部分铜进口贸易商已想尽办法自我实现“去库存化”，降低亏损幅度。有些选择将铜库存抵押给银行做仓单抵押贷款融资，炒房炒股赚取短期利润；拥有一定海外销售渠道的铜进口商则运作转口贸易，即在铜现货航运到港之前，转手卖给境外买家。
　　

       当国内铜价涨幅何时赶上伦敦期铜依然“遥遥无期”时，相比多数铜进口商选择期现套保应对亏损，部分铜进口商则渴望采用某些并不起眼的对赌方式，迅速实现“扭亏为盈”。
　　

       据调查发现，一种叫“点价”的对赌方式，被手握大量现货的铜进口商广泛采用。所谓“点价”，即铜在运输过程(尚未交割)的任意一个时间点，下游铜加工厂家与铜进口贸易商事先约定一个交易价格。如果最终铜交割时期的市场价格高于约定价格，则下游加工厂家对赌成功，降低采购成本；反之则是铜进口商将铜进口亏损额转嫁给下游铜加工企业，实现一定的利润。
　　

       “在很多时候，下游铜加工企业与贸易商对铜价走势的看法并不一致，往往给点价对赌提供了操作平台。”有业者指出，“不过，铜进口商不大会将手里的全部库存用于点价对赌，通常较保守的铜进口商用于点架对赌的库存比例仅在10%-30%，相对激进的则在50%左右，极少数会拿全部库存参与点价对赌。”
　　

       毕竟，部分铜进口商还能通过调整铜库存结构，进而调节屯货利润高低。他们将手里闲置的铜现货移至远期合约进行“延期交割”——尽管其中同样存在“对赌”纠结。