本轮通胀主要是需求拉动型的周期性通胀，反映的是过去两年政府财政和货币政策刺激下经济的强劲反弹。货币扩张主要是通过刺激总需求进而推高物价，虽然它也可能影响通胀预期。我们认为需求压力是近期工资上升和农产品价格上涨的主要原因。结构性供给因素（例如劳动力增速降低）的变化是一个缓慢渐进的过程，不是影响经济短期波动的主要力量。基于同样的原因，我们认为政府不太可能提高对通胀的容忍度。预计通胀1 季度将维持高位（虽然12 月份较11 月份有所回落），政策紧缩措施将主要集中在上半年。我们认为2011 年货币条件将较2010 年适度收紧并回归金融危机前水平。具体而言，预计2011 年M2 增长目标将为16%左右，央行将至少加息一次。预计GDP 增速将从2010 年的10.2%放缓至9.3%，通胀将从年初的约5%回落至年底的约3.5%......点击查看详情