日前，花旗发表研究报告，因积层板业务毛利率受压，故毛利率较预期失望，因此降建滔化工(43.2,0.90,2.13%,经济通实时行情)(0148-HK)及建滔积层板(7,0.08,1.16%,经济通实时行情)(1888-HK)由53元及11.5元，下调至52元及10.8元，但维持“买入”评级，以反映2011年预测市盈率12倍。

       花旗于报告中表示，建滔积层板2010年基本纯利按年升18%至21亿元，低于该行及市场预测，主要由于下半年的毛利率较预期为差；不过该行指，今年至今为止，其环氧玻璃纤维覆铜面板的平均售价上涨两成以上，反映定价能力有所回升，故认为利润压力只属暂时性。

       花旗续指，建滔化工的基本纯利按年增加57%至35亿元，较该行预测34亿元高4.8%，但较市场普遍预测40亿元低12%，公司的层压板、印刷电路板及化学产品的溢利分别升35%、78%及1.19倍；该行预计其2011年毛利率将续维持2010年水平，至20.6%。

       因此，花旗分别调低建滔化工及建滔积层板今、明两年的每股盈利预测，其中将前者2011年及2012年每股盈利由4.86元及5元调低至4.72元及4.94元，将后者两年的每股盈利预测分别由96仙及1.07元调低至88仙及1.04元。