长海股份是国内最大的无纺玻纤制品综合生产企业之一, 也是国内最大的玻纤复合隔板生产企业。 公司拥有从玻纤生产、玻纤制品深加工到玻纤复合材料制造的完整玻纤产业链, 是国内少数能够制造高端玻纤毡制品并进行深加工的高新技术企业。

       目前，公司产品包括短切毡、湿法薄毡、复合隔板和玻纤丝等, 短切毡和湿法薄毡是公司收入和利润的主要来源。 2010年公司实现营业收入和归属于母公司所有的净利润分别为3.76亿元、0.50亿元, 其中短切毡和湿法薄毡分别占当期收入的49.70%、28.91%。 湿法薄毡是公司盈利能力最强的产品, 近三年的毛利率均在35%左右。

       玻纤丝生产向高档产品发展, 下游加工注重提升产品附加值。 随着池窑玻纤拉丝生产工艺的成熟, 国内玻纤产能快速扩张, 但是国内仍以低端产品为主, 产品的同质性较高, 未来玻纤丝生产将向高性能玻纤丝方向发展。 而随着玻纤丝在航空航天、风力发电和汽车制造等领域的拓展, 国内玻纤业也将向开发高附加值的高端玻纤毡、风力发电叶片用玻纤基材、电子布用高要求玻纤织物等方向发展。

       公司核心竞争优势分析：长海股份的核心竞争力主要有(1)公司是国内第三家掌握国际先进天然气纯氧燃烧工艺技术的企业;(2)公司拥有业内领先的技术创新能力, 研发的EMC100g/m2薄型玻璃纤维顶蓬专用短切毡等产品达到国际先进水平;(3)公司拥有从玻纤生产、玻纤制品深加工到玻纤复合材料制造的完整产业链。

       如今，公司拟向社会公开发行3000万人民币普通股, 占发行后总股本的25.00%, 募集资金主要用于扩大年产2.7万吨玻纤特种毡制品项目以及与主营业务相关的营运资金项目。 预估募投项目将有利于优化公司产品结构, 从而充分发挥上下游协同效应, 提升公司的综合竞争力。 同时，预计长海股份2011-2013年EPS分别为0.63元、0.90元和1.19元。 根据对可比上市公司的估值分析并综合考虑公司的竞争优势和成长预期, 我们给予公司2011年27-32倍动态PE, 对应的合理价值区间为16.95-20.08元。建议投资者“谨慎申购”。