传统智慧，跌市时投资者除了持有现金之外，还有几类股票都是可以考虑的，一是公用股，二是高息股。除了这两类外，近日朋友亦提及到了另一类型股票，就是即将要被私有化的股票。笔者想到的有3只，一是小肥羊（00968），二是华润微电子（00597），三是瀚宇博德（00667）。考虑私有化股票时需要考虑3个因素，一是赔率，即是回报；二是胜率，即是成功率；三是时间。3个之中，胜率是最难以量化的。

　　看回报 瀚宇博德最值博

　　以上星期五收市价去看回报，暂时来说，瀚宇博德最高，上星期五收市价为1.1元，跟私有化价1.25元之间的潜在回报达13.6%。第二是华润微电子，以上星期五收市价0.45元跟私有化价0.48元算，潜在回报达6.6%。第三是小肥羊，以上星期五收市价6.12元跟私有化价6.5元算，潜在回报最低，只有6.2%。时间方面，瀚宇博德于今年10月7日知道结果，如成功，投资者将于12月收到支票。华润微电子于今年9月28日知道结果，如成功，投资者将于11月收到支票。至于小肥羊，因为须等待商务部及监管机构批准的缘故，所以时间表还不确定。

　　论胜率 小肥羊最高

　　如果单从价格去考虑成功率，小肥羊应该是最高的，原因是收购价出价吸引，私有化价格相对公司去年盈利，市盈率达30倍。但是小肥羊的最大不确定性是来自商务部及监管机构批准那部分。

　　而华润微电子跟瀚宇博德的收购风险在于小股东不满意价格。2009年时华润微电子曾经被提出过私有化，价钱为0.3元，当时反对私有化的小股东人数比例超过10%，最后失败收场。现在虽然0.48元这价钱比起当时高出了60%，看上去吸引力大增，但公司的经营情况亦比当时大幅改善了，故此小股东心意如何仍是难以估计。

　　瀚宇博德的成功率更难猜测，因为这次是大股东初次提出私有化。笔者认为，瀚宇博德小股东的挣扎位在于，他们普遍认为作价不算吸引，但又害怕如果这次私有化失败，其股价极有可能重复之前的长期低迷，这样又不知道要等多少年了，单是再输时间值都足够惨了。

　　博私有化的投资者还需留意私有化失败的风险，如果私有化失败，大股东1年内是不可以重提私有化的。以电讯盈科（00008）为例，宣布私有化失败，复牌那1天，股价跌了超过15%。故此，投资者起码要有接受这个跌幅程度的心理准备。