事件描述:

　　2011年9月15日，我们对沪电股份（002463）进行了调研，就公司当前及未来发展情况与公司的相关人员进行了交流。

      调研要点:

　　1.三季度旺季不旺。3季度截止到目前为止电子行业景气度较差，作为传统旺季的3季度行业表现低于此前大家的预期。从原材料价格看，3季度对PCB成本影响较大的铜价冲高回落，玻纤纱、玻纤布等原材料价格虽然有所上涨、但对整体成本影响不是很大。

　　公司在2011年上半年全球印刷电路板企业排名24，是国内的批量生产印刷电路板公司中是最具有竞争力的企业之一。公司目前订单充裕，产能利用率趋于饱和。预计到3季度为止公司收入同比增长16%。全年来看，1、2季度公司收入情况好于去年同期；受行业整体景气度不理想的影响，3、4季度情况并不乐观。

　　2.公司未来仍将以系统板作为主要产品。目前公司专注领域主要以系统板为主，较之消费类电子板，该类型业务波动较小更加稳定，且未来在非洲等海外市场存在较大的市场空间，增长有所保证。

　　航空航天板业务毛利率较高，公司也希望在该方面的业务有所拓展。但是该方面市场扩容较为困难，且高端技术主要为美国企业所掌握。公司目前该方面客户以海外客户为主，未来公司将大力开拓国内航空航天板客户。

　　3.公司研发实力强大。公司研发中心主要在公司本部，但是研发人才来自于全球各地，确保了公司的研发能力。公司研发的重点在于生产工艺的改变而非技术的彻底革新，研发的目的主要包括了改善信号传导和降低成本等方面。

　　公司的技术在国内同业中较为领先，领先本土行业内一般公司大约3-5年。强大的研发能力有助于提升公司的长期竞争力。

　　4.通过不同销售方式经营不同地区市场，市场开拓模式合理。公司海外销售主要面向思科等大客户为主。

　　公司主要依靠代理商进行渠道维护及售后服务。由于主要由当地人员主导代理业务，该模式在海外当地渠道经营时面对的交流等问题较少，并且节省了成本。公司在国内销售主要依靠直销，销售人员由公司自行培养，主要培养其专业知识等能力，最少3年即可独当一面。目前公司销售人员流动性较小。

　　5.收购先创利公司，降低长期成本。公司今年7月初发布公告使用超募资金收购昆山先创利电子，主要用作募集资金投向的年产高密度互连积层板（HDI）线路板75万平方米扩建项目生活配套。从长期来看，该项目可以降低公司的成本。若接受公司提供住宿设施的员工住宿津贴的福利将由公司扣回抵充租金，为公司减少了支出，预计5年左右节约的津贴支出即可回收投资。另外，建设员工宿舍有利于减少员工流动性，可以为公司良品率的提升提供条件。