摘要： 伦铜跌至每吨8,400 美元，突破年内交易区间，并有可能进一步下行

      伦铜昨日跌至每吨8,400 美元，突破了每吨8,500 美元至10,000 美元的年内交易区间。

      在这个区间顶端，中国消费者望而却步，实体指标表现疲弱，最终抑制了铜价的涨势。

      在这个区间底端，铜价在每吨8,500 美元附近具有强劲支撑，沪铜和伦铜之间的套利窗口打开，其他实体指标也能提供支撑（废铜贴水收窄，沪铜近远端时间价差转为升水，上海现货铜升水反弹）。那么，后期铜价会如何运行？是会反弹还是会继续跌破年内区间和心理支撑位？

      从几个方面看，铜价面临下行风险

      在我们看来，铜价进一步下探每吨8,000 美元的几率加大，原因如下：虽然铜价已经跌至年内低点，但中国投资者依然看淡后市。宏观方面，在决定希腊能否在十月初得到下一笔救助贷款之前，依然存在下行风险。CFTC 非商业头寸处于净空头，但空头量仍低于2006 年和2008 年的底部水平。此外，铜对其他基础金属的价格比依然逼近历史高位。

      基本面支撑仍在

      以上分析均基于宏观环境下的市场情绪。从基本面来看，我们依然预计2011 年将出现供应短缺的局面（年初至今，虽然全球交易所总库存增加9 万吨，但中国铜的去库存化估计在30 万吨以上）。西方国家铜需求预测下调，但不会对市场基本面产生很大冲击，而中国今年的实际需求预计将增长5.5%（三季度和四季度增速分别为3%和2%），明年需求增速将达到5.4%，在我们看来这已是保守估计。因此，一旦欧洲债务问题得到解决，铜价仍有可能在良好基本面的支撑下转好......点击查看详情