摘要： 报告关键点：

       光通信（烽火通信、日海通讯、光迅科技、亨通光电、中兴通讯）将成为十二五受益较为明显的子版块；

       伴随3G用户的快速增长，中国联通也将在十二五有较好的表现；

       报告摘要：
       中国联通首度3G竞争用户突破200万，预计年底可达到2400-2500万水平。

      联通3G用户增长在8月达到204.90万，历史首次突破200万大关；
    
       历史上，9-12月都是运营商发卡旺季，因此我们对后四个月的数据持乐观态度；中国联通经历了三个季度的努力，对于业绩实现已经积累了相当信心，四季度主要是通过3G终端的大力补贴来快速提升用户数。

       通信行业十二五规划、宽带网络基础设施规划中，3G、光通信将成为十二五受益较为明显的子版块。
 
       根据十二五规划草稿中，我们估算，十二五结束时，各业务线的增长如下电话用户13亿（十一五，11.53亿），复合增速，2.4%

       移动用户11亿（十一五，8.6亿），复合增速，5%3G用户超过3.5亿（十一五，4705万），复合增速，49%互联网用户8.04亿（十一五，4.2亿），复合增速，14%宽带用户2.5亿（十一五，1.26亿），复合增速，15%

       我们看到，3G用户的复合增速最快，其次是互联网与宽带用户。以此来看，中国联通在十二五期间，依托3G与移动、电信三分天下，尤其面向中高端用户的大力渗透，必将有个大踏步式的前进，伴随3G快速增长，智能手机（2012、2013）、移动互联网业务（2013以后）也将会景气；

       光通信将贯穿整个十二五，如果行业增速能够达到14-15%，那么叠加广电投资、电力投资，增速不应低于20%，上市公司有望保持20%以上的复合增速。

       风险提示：

       由于欧债危机和CPI不达预期所体现了大盘系统性风险仍然存在；

       通信行业的固定资产投资已经回暖，但全年来看，仍有招标四季度，收入确认跨年的风险；

       部分领域，如智能手机由于激烈竞争而导致的利润率的下滑 ......点击查看详情