内容摘要：

　　国内三季度GDP同比增长9.1%，略低于市场预期，需求下滑将继续压制大宗商品；欧债危机进一步发酵使得市场悲观氛围愈演愈烈，欧盟峰会召开在即，利好消息出现的概率较大，但此次峰会对于解决欧债危机的实质性问题还相去甚远，那要谨防利好兑现后的风险；自身基本面方面，伦锌库存持续三个多月回落显示需求有所回暖，但我们必须认识到，在宏观环境引发的系统性风险面前，供需面的变化显得异常脆弱，预计后市锌价仍以下跌行情为主旋律，而一些关键技术支撑位面前，行情或有短暂反弹，但恐怕高度及动能有限，在没有确认底部前，抄底需谨慎，沪锌(14550,325.00,2.28%)指数近期考验13800点支撑，若告破下方目标位分别为12500、11500点附近。

　　一、一周行情回顾

　　欧美疲弱的经济数据及欧债问题的持续升级加深市场忧虑，金属市场承压结束反弹再度回落，沪锌连续跳水，本周从15000点一带回落至14000附近，累计跌幅近8%；伦锌自1900美元连续下挫至1750美元一带，累计跌幅亦接近8%。 

      本周国内外锌期货品种交易情况(2011.10.17~2011.10.21)

　　数据来源：文华财经、北京中期

　　二、一周热点浅析

　　1、GDP同比增长9.1%，需求下滑压制大宗商品

　　国家统计局公布数据显示，三季度国内GDP同比增长9.1%，略低于市场预期的9.2%。规模以上工业增加值同比增长13.8%，较8月份小幅增加0.3个百分点，也高于市场预期的13%。1-9月份，固定资产投资同比增长24.9%，比1-8月份回落0.1个百分点，延续平稳回落格局。受“双节”因素影响，社会消费品零售总额同比增长17.7%，较8月份增加明显。综合来看，国内经济增速下滑基本符合市场预期，工业增加值及消费均超市场预期多少显得有些意外。在CPI于三季度拐点基本确立的情况下，年内加息及调准的概率大幅下降。但物价调控压力使得货币政策出现放松的可能性较低。目前来看，国内货币政策将进入一定时期的稳定期与观察期。后期货币政策的走向仍需关注外围市场风险的转化。目前国内经济仍处于软着陆过程之中，需求下滑对大宗商品价格压制作用将在较长时间内延续。 

                                                      　　图1：国内GDP同比增长走势图(2000.3~2011.9)

　　2、评级机构频降级，欧盟峰会备感压力

　　由于欧洲迟迟拿不出解决债务问题的有效方案，市场忧虑情绪不断加深，意大利和西班牙主权债务评级近来频繁被调降。穆迪18日宣布将西班牙长期主权债务评级下调两级，从A a2降至A 1，前景展望为负面，认为依然脆弱的融资能力和经济增速放缓、前景悲观是导致降级的主要原因。

　　国际评级机构的频繁动作显示出市场对欧元区债务状况以及危机对银行业的潜在冲击深感忧虑，市场对23日的欧盟峰会能否达成关键性成果寄予厚望，但法国的评级下调压力可能使其在扩大救援基金规模方面有所顾忌。

　　根据报道，法国和德国已经同意将欧洲金融稳定机制(EFSF)规模扩大5倍至2万亿欧元，用于援助出现债务问题的国家或者帮助银行业进行资本重组。这是解决欧债问题整体方案的一部分，此次峰会很可能会通过这一计划。但是也有消息称，这一消息只是为了提振近来持续走弱的欧元，欧元区内部对于将EFSF扩大到何种规模仍然存在分歧。而根据昨晚的消息， 隔夜有消息传，欧盟峰会会推迟到下周三(10月26号)，也就是最终决议会在第2次峰会公布，对市场形成了一定的打压，但是逆向来想，这是为了给一些持反对意见的国家留出足够的游说时间，争取达成一致，如果分歧太大，决议是根本不可能通过的，也就不需要第2次峰会，因此，欧盟峰会较大概率会出利好，但我们要认识到，此次峰会对于解决欧债危机的实质性问题还相去甚远，那么就要谨防利好兑现后的风险。

　　3、伦锌库存近三个月持续回落

　　伦敦库存方面，本周继续回落，截止到本周四伦锌为792650吨，较长假前减少了5775吨，近三个多月时间，伦锌库存持续震荡下行，已经从7月中旬最高89万吨回落了10万吨，显示了锌的需求基本面有所转好，进入了现半年需求或已经逐渐释放，但同时不能忽视的是，伦锌的库存依然是居于历史相对高位；而上海期货交易所本周库存出现较大回落，本周库存量为381795吨，较上周下降了13226吨。

　　图2：LME锌价与库存情况(2009.6.20~2011.10.20) 

　　图3：沪锌指数与库存情况(2009.6.21~2011.10.21) 

　　三、结论

　　图4：沪锌指数日线走势图 

　　技术方面，沪锌指数本周结束反弹再度下行，本轮下跌依旧还有较大的想象空间。均线已形成空头排列后，沪锌中期下行格局尚未改变，沪锌指数目前面临本轮0.382倍位置(即13800一带)的支撑，若此支撑告破，则下方可以预见到的支撑只能在前期的成交密集区处寻找。

　　总体来看，国内三季度GDP同比增长9.1%，略低于市场预期，需求下滑将继续压制大宗商品；欧债危机进一步发酵使得市场悲观氛围愈演愈烈，欧盟峰会召开在即，利好消息出现的概率较大，但此次峰会对于解决欧债危机的实质性问题还相去甚远，那要谨防利好兑现后的风险；自身基本面方面，伦锌库存持续三个多月回落显示需求有所回暖，但我们必须认识到，在宏观环境引发的系统性风险面前，供需面的变化显得异常脆弱，预计后市锌价仍以下跌行情为主旋律，而一些关键技术支撑位面前，行情或有短暂反弹，但恐怕高度及动能有限，在没有确认底部前，抄底需谨慎，沪锌指数近期考验13800点支撑，若告破下方目标位分别为12500、11500点附近。