摘要： 危机中孕育投资机会 中长期看好玻纤行业的供需前景
       作为具备多种优点的新材料，玻纤在建筑、交通、电子等多个领域中都有应用。我国玻纤应用普及率偏低，未来存在较大的需求增长空间。我们中长期看好玻纤行业供需前景，预计2011~2013年全球/国内玻纤需求的年均复合增速分别为9.4%/18.6%；08年金融危机至今玻纤供给增速有所放缓，预计2011~2013年全球/国内玻纤纱产能年均复合增速分别为7.3%/9.7%。

       受海外市场影响，短期行业景气存在一定的下行压力
受海外经济减速的影响，玻纤行业的下游需求短期可能放缓。我们预计，2012年国内/全球玻纤需求增速分别为17.7%/8.3%，同比出现一定的下滑。玻纤产品价格特别是玻纤纱的价格在2012年将面临一定的下行压力。

       同上游玻纤纱相比，我们更看好下游玻纤制品行业
       玻纤制品行业集中度低、产品技术含量不高，未来产品升级、行业整合的空间更大。制品的海外市场依存度、海外市场风险相对更小。玻纤纱的固定成本占比高、经营杠杆大，并且玻纤纱池窑停产容易造成耐火材料等部分固定资产损坏，因此玻纤纱企业一般不会轻易选择停窑。玻纤纱行业固有的特性决定了其在需求下滑时面临更大的降价风险。

       首次覆盖：中国玻纤、长海股份
       首次覆盖中国玻纤和长海股份，分别给予“中性”和“买入”评级，目标价分别为20.60和25.63元。对应的2012/13年的PE分别为25x/21x与28x/19x......点击查看详情