摘要： 紧合 LED 成长节拍的方可持续快速发展。2015 年LED 产业规模将超过400亿美元，达407 亿美元，2011-2015 年复合成长率达33%。自2008-2010年NetBook、NB 为LED 增长主力拉动力，2010 年TV 背光应用的爆发，助推LED 增长达到历史高峰，未来1-2 年内，背光依旧为LED 增长的主要动能，随着LED 技术提升，成本下降、政策的引导，LED 照明将进入快速导入期，只有紧紧贴合LED 行业成长的节拍的企业才能持续快速成长。

       短期内 LED 背光仍是主力，照明将加速启动。2011-2013 年LED 应用于中大尺寸的NB、Monitor、TV 等背光照明的占比仍在40%-60%，在2012年将达到顶峰，占比近60%，随后将逐渐下降。其中LED 背光的快速增长主要得益TV 背光应用的快速成长。技术的提升，成本的快速下降及政策的大力支持是LED 照明应用快速渗透驱动的三驾马车。目前价格仍然是LED 照明大面积爆发的障碍：LED 技术提升促使成本快速下降；背光需求低于预期，加速价格下跌；稀土价格上涨，LED 灯与节能灯的价差进一步缩小，及各国白炽灯禁止政策助推LED 照明爆发加速。

       LED 照明应用爆发从局部到全面。从区域来看，日本LED 照明市场推行速度优于全球，逐渐延伸至韩国、欧美等发达地区，并逐渐燃烧至台湾地区、香港地区乃至全球。从照明应用细分市场来看，长时间的工厂照明、商业照明需求先爆发，局部照明应用快速渗透，逐渐走向家庭功能性照明，直至主照明应用。从灯具类型来看，将从1-5W 的小功率的射灯、筒灯、PAR 灯等逐渐向较大功率的球泡、条形灯等快速侵蚀。从时间进程来看，2011 年为LED 照明的元年，2012-2013 年为商业照明的腾飞年，并且家居照明也将快速蔓延，2013 年后将成为照明成长主要动力。

       相关受益公司：
       瑞丰光电（增持）：紧合 LED 行业成长节拍的封装龙头
       鸿利光电（未评级）：专注于白光LED 领域将迎照明先机
       德豪润达（未评级）：规模化+平价化+渠道优势助推照明快速成长
       同方股份（未评级）：凭借资金渠道优势快速整合LED 产业链，集团优势确保多点开花
       三安光电（未评级）：三安光电多点布局，加快产业垂直整合，注重终端品牌合作，拓展终端应用门路
       风险提示：受经济大环境影响，终端需求增长低于预期风险......点击查看详情