摘要：  LED 封装指数略强于大盘：台湾10 月LED 芯片指数上涨2.9%，LED封装指数上涨6.0%，同期台湾半导体零组件指数涨幅0.5%，台湾加权指数涨幅5.0%，10 月LED 芯片指数小幅反弹，LED 封装指数走势强于同期台湾半导体零组件指数和台湾加权指数。

       10 月营收继续下滑：我们跟踪的9 家台湾LED 芯片企业10 月营收总计31.27 亿新台币，同比下降22.4%，环比下降4.7%；9 家台湾LED 封装企业10 月营收总计102.44 亿新台币，同比下降12.2%，环比下降3.9%。

       主要原因是LED 厂商受到库存去化的压力，同时终端市场需求依然低迷。尽管韩系厂商如期在圣诞季推出新机种，使得背光市场出现急单效应，但行业进入传统淡季，营收整体呈现下滑，第四季的营收情况不容乐观。

       行业动态及点评：Veeco 和Aixtron 公布Q3 财报，全球经济数据疲软或导致客户放缓扩产步伐，未来几个季度的接单情况可能持续疲弱；10月份取代传统60W 白炽灯的平均零售价来到38.6 美元，取代传统40W白炽灯的LED灯泡平均零售价来到22.9 美元，最低价接近10 美元大关；Ultrabook 轻薄和节电需求将拉高其背光LED 竞争门槛。

       行业评级及投资建议：本月中国逐步淘汰白炽灯路线图正式发布，若国家在LED 行业相对低迷的时期出台相关扶持政策，特别是针对LED 照明的补贴政策，将有利于提振行业信心、鼓励行业有序发展，中国正式白炽灯替代路线图，与欧美澳日等国家一起进入白炽灯淘汰的实质阶段，对于白炽灯的替代性光源产品节能灯、LED 灯相关产业的长期发展产生利好。基本面上，目前LED 行业仍面临投资过度、供需结构失衡、产品价格快速下跌、毛利率下滑、行业整体增速放缓的共同问题，4 季度订单情况未见明显好转，行业景气仍然偏清淡，LED 照明仍是行业的结构性亮点。对于LED 产业投资策略，我们认为当前可以重点关注具有规模优势、技术优势和较早介入LED 照明应用领域的企业，我们长期看好中国LED 产业的发展前景，维持对LED 子行业的“推荐”投资评级，维持阳光照明、国星光电的“推荐”投资评级......点击查看详情