摘要： 板块表现弱于大市，整体下跌

       本周1有色金属板块表现弱于大市。国内市场走势大幅下跌，沪深300 指数收盘至2503，一周下跌2.1%；而有色金属板块周末收至3475，一周下跌5.3%，跑输大盘3.2 个百分点。从细分板块来看，本周各板块普跌，基本金属在大宗商品价格波动下行带动下继续下跌，其中铝板块相对抗跌；黄金、小金属及磁性材料普遍跌幅较大反映目前市场仍然浓厚的风险情绪。按照流通市值加权平均的一周涨跌幅中，基本金属中铜板块一周跌幅为4.66%，铅锌、铝板块一周下跌幅度分别为4.6%、3.01%，黄金及小金属板块一周下跌幅度分别为6.01%和5.38%；磁材板块一周跌幅4.57%。

       欧盟峰会结果无助短期危机解决
       市场关注周末欧盟峰会的召开及其所能达成的解决欧债危机的协议，从峰会的结果来看与解决短期市场流动性相关的议题仍然存在较大的不确定性，如明年ESM 机制的资金来源问题等。而从市场之前预期的欧洲央行将在峰会达成一致协议前提下加大对欧洲国债的购买遭到欧央行行长澄清后市场的反映来看，目前市场关注点仍然在短期的流动性困境上。在峰会达成一定的结果下，意大利国债利率并未出现明显的好转迹象显示市场对于此次会议的效果仍然持怀疑态度。且面对明年上半年集中到期的重债国债务，ESM 推出时间上、EFSF 杠杆化以及欧盟向IMF 贷款额度及结构等解决短期迫切性问题的手段存在较大的不确定性。

       国际基本金属价格走势震荡
       基本金属方面，本周价格持续震荡走势，周末欧央行行长德拉吉明确欧央行不会加大干预力度令基本金属市场承压，重新担忧短期流动性紧缩环境下欧债危机的恶化， 基本金属价格涨幅普遍回落。国际市场方面，LME3 个月期货中铜、铝、锌、铅、锡、镍一周变动幅度依次为-0.71%、-2.94%、-1.75%、2.11%、1.88%、5.67%，；国内方面，铜、铝、锌、铅、锡、镍金属价格一周涨幅分别为-0.76%、-0.68%、-0.7%、-0.32%、-3.84%和3.59%。

       国际贵金属价格受美元指数上涨压制
       贵金属方面，本周美元指数走强依然是压制贵金属价格走势的主要因素。黄金ETF 持有量维持高位显示对黄金资产仍存避险需求，然而欧盟峰会突破性结果有限及欧央行在维护主权债市场上行动和表态低于预期打压刚刚企稳的市场情绪，令美元本周小幅走高抑制金价上涨。Comex 黄金价格一周下跌1.87%，白银价格一周下跌1.42%。国内方面贵金属价格亦下跌，上海贵金属交易所所黄金期货价格一周跌幅2.05%，白银现货价格一周下跌3.21%。

       投资建议
       本周欧盟峰会结果进展有限及在解决当前欧洲市场流动性困境短期政策方面的不确定性伴随着市场预期欧洲央行救市预期的破灭主导了市场的波动性表现，大宗商品和黄金价格继续表现疲软表明目前市场仍然较强的风险厌恶情绪。国外数据来看，美国和欧洲本周公布的经济数据仍然显示复苏乏力的态势。

       而从国内公布的11 月份数据看，房地产投资和工业增加值加速下滑显示经济放缓更加明显，且未来几个月内这种回落趋势的持续将对大宗商品消费造成压力。

      无论从国际流动性结构问题带来的不确定性及国内流动性难以大规模放松的当前预期，还是经济增长和下游需求方面的持续走弱趋势，短期内有色行业难觅较好的投资机会，建议暂时规避。继续维持对基本金属的“增持”评级，对黄金及小金属的中长期“买入”评级。下周关注美联储的议息会议和中央经济工作会议进展。

       重点关注事项
       行业催化剂（正面）：欧债危机的缓解、经济数据改善。
       风险提示（负面）：经济继续疲软乃至衰退，欧债危机解决政策不确定性......点击查看详情