本周，电子行业指数随大盘出现前涨后跌的走势，整周上涨 8%，跑赢大盘 1.7个百分点，全部个股取得了正收益。过去几个月走势较强的长盈精密（300115）、海康威视（002415）、大华股份（002236）等个股上涨幅度处于行业末尾。美国市场上，标普上涨 0.9%，费城半导体指数和纳斯达克综指分别跑赢相应大盘 1.3和 0.5个百分点，台湾科技指数小幅跑赢大盘。PC四季度出货环比下滑约 1%，一季度预计将持续低迷；美国家电电子零售店销售金额环保下滑 4%，同比持平，终端需求不见好转；美国 CES展上没有出现给人耳目一新的产品，平板电脑、 Ultrabook和智能电视是展出的热点。行业基本面尚未见到明显的好转，但我们相信本轮电子行业周期的底部即将到来，二季度 Ultrabook等新产品的生产备货将开始，从而有望拉动行业走出景气底部。电子行业指数在过去 1年下跌 40%，自 2011年 11月中旬以来也下跌超过 20%，市场期待反弹的动力较足，并积极寻找行业反转的迹象，从而有望使得指数的反弹超前于行业基本面的反转。在指数反弹初期，我们建议高配士兰微（600460）、华天科技（002185）、长电科技（600584）、通富微电（002156）和生益科技（600183）等强周期个股，考虑到春节长假的风险回避，我们本周维持对行业谨慎的观点。 

　　行业动态

　　国际消费电子展（CES）1月 10-13日在美国拉斯维加斯举行

　　美国 12月零售数据出炉，低于预期，整体环比增 0.1%，电子家电零售店销售金额环比降 3.9%，同比持平。点评：12月是美国圣诞购物旺季的主要时间段，虽然 11月 25日的黑色星期五零售金额超预期，但在整个圣诞季节，美国需求仍然较为疲软。

　　半导体

　　SEMI指出， 2012上半年半导体晶圆厂设备支出将缩减，不过下半年将有大幅度回升，预计全年晶圆厂设备总支出 350亿美元，较 2011年减少 4%。

　　IDC统计，2011年 SSD销售额达 50亿美元，较 2010年的 24亿美元大幅增长 105%，预计 2012下半年 SSD价格将会跌破 1美元/GB大关，导致出货大爆发；2010至 2015年间，SSD出货年复合增长将达 51.5%。点评： SSD固态硬盘凭借诸多性能优势在追求轻薄化的笔电领域（Ultrabook）逐渐有取代机械硬盘的趋势，在三星、美光等存储大厂的推动下，SSD在存储密度、传输速度等性能指标上不断进步，不过影响 SSD普及的关键因素仍然是价格，现 SSD价格仍在 1.5美元/GB左右，约机械硬盘的十倍，1美元/GB是重要心理关口，届时 SSD加速普及的同时也将带动 Ultrabook。

　　台积电 12月营收新台币 312.41亿元，月减 12.9%，创 22个月来新低； 2011年 Q4营收 1047亿元，环比减 1.66%，符合之前 1030~1050亿的目标；2011年营收 4270亿元，年增 1.8%。

　　英特尔为了 4月上市的 22nm Ivy Bridge处理器，通知硬件供应商将逐步停止 25款台式机 CPU 的生产。

　　英特尔将与 Nuance合作开发语音控制软件。

　　手机

　　联合国国际电信联盟 2011年终报告显示，2011年手机用户量初步估计达 59亿，全球的渗透率已达 87%，在发展中国家也高达 79%。

　　供应链消息，采用联发科 MT6575的智能手机预计春节前完成样机，下个月正式量产。点评：联发科的 MT6573芯片在去年大受青睐，MT6575是工艺从 65nm进阶到 40nm的新款芯片，性能和价格更具竞争力；展讯、高通也不断推出面向中低端智能机的芯片，2012年智能手机性价比将不断提升。

　　与爱立信分道扬镳后，Sony宣布将研发自有品牌的智能手机。

　　市场传言苹果将在今年夏季的全球软件开发商年会（WWDC）推出 LTE版 iPhone。

　　外资圈预计，2012年诺基亚和 HTC的 ows Phone系列手机出货量将达到 3700万和 600万台，2013年则将达到 6400万和 1000万台。

　　HTC 2011年四季度营收和净利润分别 1014亿和 110亿新台币，同比下降 2.5%和 26%，低于市场预期，也是 HTC两年来净利润首次出现环比下滑。

　　平板电脑

　　iOS 5.1测试版软件开始支持 4核处理器，据此市场认为苹果很可能在今年发布四核处理器 A6，并且可能在 iPad 3和 iPhone 5上看见。

　　据报道，iPad 3已开始组装，预计 3月初亮相，富士康囊括 85%订单，和硕承接剩余的 15%，显示屏像素将提高。

　　微软与 IDC合作调查结果显示，企业对于引入平板电脑的需求逐渐增加，近 9成企业对引入平板电脑持正面看法。

　　电脑

　　Gartner统计显示，2011年四季度全球 PC出货 9290万台，同比下滑 1.4%；其中惠普出货 1470万台，同比下降 16.2%。不过，市场份额 16%，仍排名第一，联想出货 1290万台，市场份额 14%，戴尔 1160万台，市场份额 12.6%。点评：PC出货量出现下滑基本已在预期中，欧美市场疲弱、平板电脑冲击和泰国水灾是主要原因，而且 2012年 1季度这三个因素的影响看起来仍将持续。联想继三季度超越戴尔站上第二后，四季度进一步缩小与惠普的差距，联想在 CES上也表示将在两年内成为第一。

　　由于泰国水灾的影响，微软 ows在 4季度的出货将不达预期。

　　ThinkPad正式推出 14寸的 Ultrabook ThinkPad T430u，借用老品牌效应主打商务市场，预计三季度上市，售价约为 849美元。

　　电视

　　家电研调机构奥维咨询报告显示，2011年 11月我国智能电视渗透率已达 13%，且可能在 2012年进一步增至

　　27.6%，规模达 1190万台。

　　三星 2012年电视销售数量目标定为 5千万台，较 2011年的 4300万台销售量增长 15%。

　　LED

　　广东省发布《 LED照明产业标准体系规划与路线图》，在五年内广东将制订 130多项与 LED照明产业相关的地方标准。点评：我们认为，本次规划与路线图的制订主要是框架性的指导建议，具体的标准还有待制订，对于行业在短期的基本面不会有重大影响。

　　其它

　　苹果公布供应商名单，部分涉及雇用童工等问题。

　　郭台铭昨天表示：这波的不景气，1974年创业以来，从来没有碰过。

　　公司推荐

　　本周我们继续推荐五只股票：水晶光电（002273）、星星科技（300256）、长信科技（300088）、中瑞思创（300078）和奥拓电子（002587）：

　　水晶光电：既有传统产品高增长支撑业绩，又有微投、虚拟键盘等概念。苹果的最新款手机 iPhone4S采用 8M像素的 5片式镜头组，并把高质量的红外截止滤光功能作为主要卖点之一，据估计，iPhone 4S的相机成本是 iPhone 4的 1.5倍，其中，红外截止滤光片的成本有 5倍以上的提高。

　　星星科技：1.玻璃防护屏随智能终端高成长； 2.优质的客户资源：虽然诺基亚和黑莓两个客户自身市场份额下滑，但由于触摸屏产品占比将大幅提高，他们对公司产品的需求将高速增长，新兴市场的智能手机出货将进入高速增长阶段，诺基亚在印度等新兴市场具有非常强的影响力。 3.先进的技术：钢化、丝网印刷、镀膜、贴合、自动化连续式磁控溅射、NCVM、多片 CNC加工、2.5D/3D等。10月 26日，诺基亚发布全球首款 ows Phone操作系统手机 Lumia 800，采用 2.5D曲面防护屏，这是 9月下旬以来，继诺基亚 N9和三星 Galaxy Nexus之后的又一款曲面防护屏手机。星星科技供应诺基亚 N9和 Lumia 800两款手机的曲面防护屏。普通平面防护屏单价不到 20元，2.5D曲面防护屏单价 30元以上。Lumia 800是诺基亚对抗苹果和其它 Andriod手机的重要机型，诺基亚给予了该产品极大的关注，由 CEO亲自发布，市场营销预算是通常机型的三倍，已与包括沃达丰在内的 31家运营商达成合作协议。

　　长信科技：传统业务 ITO玻璃平稳增长，新业务电容屏 ITO sensor有望在明年推动业绩大幅增长，参股腾信 5代线有望搭上 Ultrabook高成长快车。进入 ITO sensor业务的优势：1ITO玻璃业务积累了客户资源；2.ITO sensor专用设备优于其它厂商的改造设备。风险：1ITO sensor业务不达预期；2.股东中比基金减持。

　　中瑞思创： 1RFID标签今年以来大幅降价，物流、零售方面的大规模商用有望启动，公司长期服务零售客户，具有行业经验的优势；2RFID超预期扩产的公告（但时间不确定性大）；3物联网概念股中的估值洼地。

　　奥拓电子：1.银行客户常在第四季度采购量较大，公司在最近连续中标交行和中行订单； 2伦敦奥运也将大量采用 LED显示屏，公司是南非世界杯十个足球场周边显示屏的独家供应商，将非常有望获得伦敦奥运的部分订单。 

　　CES 2012：便携性、融合性、智能化和人性化

　　美国 CES展是国际上最重要的电子展之一，每年 1月份举行，通过 CES展，我们可以了解到各个消费电子厂商的产品发展方向，对于把握行业发展趋势具有重要指导意义。

　　今年的 CES展并没有出现给人耳目一新的产品，平板电脑、Ultrabook和智能电视是展出的热点。我们认为，今年的 CES展仍然体现了我们在以前的报告中所说消费电子的几个发展趋势：便携性、融合性、智能化和人性化。

　　便携性：

　　Ultrabook是笔记本电脑便携性发展的一个重要里程。在英特尔的推动下，今年的 CES展上有几十款 Ultrabook，宏基 Aspire S5将最大厚度缩小至 15mm以下，联想 Yoga机的屏幕可以实现 360度翻转，既能当平板，又可以呈现“立式”、“帐篷式”等多种形态，满足用户在不同场所的使用习惯。华为也推出了全球最薄的仅 6.68mm的智能手机。上游供应商也在便携性上推陈出新，康宁展示了第二代的 Gorilla玻璃，在相同强度下，厚度比前代产品降低20%。

　　融合性：

　　传统地，不少厂商专注于自己擅长的产品领域，但在产品功能融合的背景下进入其它领域。如：高通一向专注于通讯基带芯片，最近宣布进入 PC市场，在 CES展上更是与联想合作将触角延伸至智能电视领域。我们认为，这是厂商对于产品融合的提前反应。在消费电子产品中，各种传统功能的界限将日益模糊，介于不同产品之间的过渡产品将日益常见。智能手机将电脑的部分功能移植到手机上，平板电脑成为智能手机和电脑的中间产品，三星的 Galaxy Note又作为平板电脑和智能手机的“混血”获得了市场生命力。融合性的发展趋势使得行业竞争更加激烈。

　　智能化：

　　智能电视是 CES展的一个大热门。Google与索尼、LG、三星、Vizio等合作推出了各种型号智能电视，联想、海尔等中国厂商也展示了各种新品。智能电视具有安装应用程序、浏览网页等的传统电脑特有的智能化功能。此外，三星、LG也推出了更加智能化的洗衣机、智能衣橱等产品。

　　人性化：

　　友好的人机交互界面是 IT产品的发展趋势。不少智能电视搭配了语音控制、面部识别、手势识别等功能。如：三星的 ES8000配备了面部识别功能，可分别识别每位家人，从而在主屏幕上显示符合观众喜好的视频内容。

　　我们认为，对于中国电子元器件公司来说，最大的发展机遇在于人性化方面。歌尔声学（002241）、水晶光电、科大讯飞（002230）等公司在声学和光学领域技术积累深厚，将受益于行业的发展趋势。

　　附录：