投资要点:

　　公司与台湾宣德签订合作意向书:公司与台湾宣德签订意向性的框架协议,双方共同出资在大陆投资一家合营公司,合营公司由立讯控股,主要从事连接器的研发、生产和销售。合营公司初定的投资规模为不超过美元1600万元,其中立讯投资总额不超出1200万美元。

　　宣德科技的优势在通信连接器领域:宣德主要产品为各式连接器Coector)、按键(Keypad)及屏蔽罩(ShieldigCase)、高频天线(RFAtea)数位电视谐调器(DigitalTVTuer)等,主要运用于手机等各手持装置、PC、消费性电子产品等,其中网络数据连接器营收比重占5成以上,计算机连接器营收比重占2成以上。公司在大陆设有生产工厂,位于东莞、清溪、苏州、昆山等地。

　　合作各取所长:在通讯、计算机、消费电子连接器领域,宣德科技经过多年的沉淀,在部分细分市场具备较强的技术实力和产品竞争力,由于各种原因,市场拓展未能达到预期效果。立讯精密经过多年的发展,拥有了良好的客户资源和市场地位,同时连接器产品涉及的模具设计与加工、精密冲压与成型以及自动化生产是立讯精密一直在积极布局的领域。双方的投资合作,将有助于双方在市场与技术形成合力,从而为双方未来的市场和产品拓展提供良好基础。

　　此次合作意向再次验证公司的成长不在于单一产品及客户:我们之前提出,公司的成长动力并不是依赖于某一个客户或者某一款产品,公司的竞争优势在于丰富的产品线以及众多的终端品牌厂商客户。此次合作,验证了我们之前的判断,即公司未来的成长动力在于丰富的产品线。

　　维持“买入”评级:我们预计公司2011、2012、2013年营业收入分别为27.84、45.78、62.47亿元,同比增速分别为175.53%、64.42%、36.46%,归属于母公司所有者净利润分别为2.84、4.65、6.18亿元,同比增速分别为145.21%、63.38%、32.93%,EPS分别为1.09、1.78、2.37元,PE分别为32、20、15倍。我们认为,公司产品布局合理,战略清晰,具备成为世界级连接器大厂的潜力,维持“买入”的投资建议。