持续2 年高增长，产品和客户开发是主要原因，增长趋势将延续

　　公司2011 年实现收入7.83 亿元，净利润1.59 亿元；收入和净利润都连续2 年保持65%以上的增长，直接原因在于产品和客户的开发。

10 年的增长主要来自于新客户三星的放量，同时公司新产品复合屏蔽件、手机滑轨等金属件产品；而11 年的高增长主要受益于客户华为、中兴在智能机上的放量，而新开发的高端连接器、金属外观件等贡献了较大收益。

　　展望12 年及以后，客户、新产品及现有产品产能均有持续增长，公司的高增长趋势有望持续。

　　金属外观件、BTB 连接器等高端产品放量增加推动增长

　　公司的新产品锻造+CNC 式金属外观件、手机BTB 连接器、Micro SIM卡类连接器等新的高端产品已陆续实现量产或即将量产。利用募集资金变更和超募资金将增加金属外观件产能900 外套将增加3.5 亿元产品，在未来2 年陆续达产。新产品的推出将提高公司产品品质、提升竞争地位，且直接推动业绩。

　　新客户导入、现有客户增长、以及现有产品产能增加是增长基础

　　公司目前的大客户包括三星、华为、中兴、捷普、LG、夏普、富士康、联想、海尔、海信、TCL-阿尔卡特、宇龙酷派、金立等。公司有希望在12 年进一步开拓2 个国际大客户，大客户的增加将极大拓展收入保证。

　　而公司目前的客户中，三星、华为、中兴都在智能机领域有较强优势，12 年的千元智能机市场将保持高增长。此外，公司不仅积极进行内部产能扩张，并且对外收购，昆山捷顺通的收购是公司对外并购的开始。

　　风险提示

　　前5 大客户占收入超过70%，存在依赖；新产品和新客户的开拓都有不确定性。

　　行业高增长时期，公司优质且领先，维持“推荐”评级

　　智能手机正处在高增长的阶段，公司作为国内产业龙头，新产品开发和新客户拓展将维持公司高增长。基于现有业务我们预测12/13/14 年EPS 分别为1.49/2.05/2.57 元，分别增长60.8%/38.1%和25.3%；如果公司有后续再融资项目或新产品，我们会更新预测；考虑到公司的高成长性，维持“推荐”评级。