2011年业绩基本符合预期公司发布2011年年报,2011年实现收入7.83亿元,净利润1.59亿元,同比分别增长64.4%和75.1%,每股收益0.92元,基本符合我们之前0.94元的预测。4季度单季度实现收入和净利润分别为2.1亿元和0.38亿元,同比分别增长76%和58%。

　　产品结构改善保证公司毛利率由于材料和人工成本上升的原因,公司主要产品毛利率有一定下滑,但由于金属结构(外观)件毛利率为50%多,其收入比例上升到15%,使整体毛利率得到了稳定。同时,由于人工成本和研发投入的原因,公司管理费用率上升1.5个百分点,但目前是公司业务仍处于快速发展期,且自动化能力不断增强,人工成本的影响暂时不大。

　　看好金属外观件业务进展金属结构(外观)件相对于工程塑料在强度、加工性能和散热等方面具有优势,同时具有工业美感,目前在中高端智能手机发展迅速。公司持续增加CNC机台数量,预计2012-2013年CNC产能将比2011年增加3.5倍,新增2.5亿元收入。在可成等厂商产能被苹果等欧美厂商垄断的同时,公司介入金属外观件业务,满足大陆、韩国及其他非苹果厂商的需求,因此看好2012年金属外观件业务的收入增长。

　　产能瓶颈缓解,客户开拓继续深化公司2011年的业绩增长主要来自于三星、华为、中兴连接器、内/外金属结构件需求的放量。今年公司将继续扩大三大客户的产品线,同时预计1-2家国际厂商也将将陆续放量。公司今年将陆续有3个左右项目达产,将缓解公司的产能瓶颈。

　　预计公司2012年-2013年营业收入分别为13.8亿元和19.5亿元;实现归属于母公司净利润分别为2.6亿元和3.3亿元,对应公司每股收益分别为1.5元和1.9元。结合相关公司的估值,给予公司2012年30倍的PE,未来6个月买入-A的评级,目标价45元。

　　风险提示:新老客户开拓低于预期