公司2011年实现EPS0.41元,基本符合预期

　　公司2011年实现净利润8227.86万元,同比增长12.87%,基本符合预期。公司的业绩稳定性较好,在2011年下半年宏观经济下滑的情况下,公司的销售收入与上半年基本持平,由于油价波动以及公司上半年存在少量低价库存,公司下半年毛利率较上半年下降0.7个百分点。

　　募投项目应是公司未来发展的关键

　　目前公司几乎所有的产品都存在产能瓶颈,常规试剂及PCB试剂依靠利润率较低的外包生产满足客户需求。我们预计公司2012年仅能增加7000-8000吨/年产能,募投项目由于政府审批问题延至2013年6月投产,公司的产能瓶颈短期可能难以解决,或影响公司成长。

　　新产品研发项目有望为公司开辟新的利润增长点

　　近期,公司董事会通过决议,以自有资金投资研发电子化学品高纯硝酸以及

　　新型核电级硼酸产品,为公司长期利润增长添加了新的产品。

　　估值:维持“买入”评级及14.00的目标价不变

　　我们维持对公司的盈利预测以及14.00的目标价不变(参考同类上市公司2012年市场一致预期EPS的PE估值均值,给予公司2012年EPS25倍PE估值),维持“买入”评级。