营收创新高,1Q12净利润增长40%:根据历史经验,1Q是消费类电子拉货淡季,手机也不例外;但公司营收仍能同比增长47%,环比增长13%,金额创单季新高,且库存减少600万,足以显示出下游需求旺盛。

　　连接器新产能2Q12释放:公司此前的年报显示2011H2来自华为、中兴和三星的三家客户的营收占比由上半年的48%上升至83%,我们认为这是公司迫于产能压力,主动放弃了部分订单所致。公司募投的5亿支手机连接器扩张产能于2Q释放,将部分缓解公司的产能压力。

　　投资杰顺通一举两得:1Q公司已完成对杰顺通的20%股权投资,年内将完成65%的股权收购。杰顺通连接器能力出色,未来可承接公司部分连接器订单,同时公司有望借助杰顺通的管道切入联想、Moto等国际大客户,可谓一举两得。

　　1Q毛利率小幅下滑:1Q毛利率为33.3%,YoY下滑3.3百分点,QoQ下滑4.0百分点,主要是人力成本和折旧上升所致,但对比A股同业,仍处高水准。预计未来随着外观结构件营收占比的提升,毛利率水准有望环比回升。

　　金属外观件为重要看点:公司于今年2月公告投资2亿购买CNC280台,扩建年产能700万件。在ipad等具备金属外观或机壳的产品推动下,金属外观件市场需求爆发增长,未来无论是Ultrabook、还是iphone5、GalaxyS3都可能急剧加大对金属外观件的需求,而市场供给明显不足。

　　金属外观件为未来较长的一段时间内均是蓝海市场,公司的切入将是未来业绩成长的重要点看。

　　盈利预测和投资建议:预计2012-13年可实现净利润2.41亿、3.40亿,YoY增长52%、41%,EPS为1.40元、1.98元,对应PE分别为25倍、18倍。维持“买入”建议。

　　风险提示:产能释放不如预期、整体市场波动。