扬州扬杰电子科技股份有限公司申请发行2300万股A股，募集资金将投向功率半导体分立器件芯片、旁路二极管、微型贴片整流桥及二极管等项目。在申报稿，扬杰电子展现给广大投资者的是一份亮丽的财务报表，各项财务数据良好，基本上找不到任何瑕疵，足以显现出财报制作者的高明。扬杰电子在2011年主营产品功率二极管的产量达到9.94亿只，实现自产销量10.64亿只，外协销量10.78亿只；整流桥产量达到2.78只，实现自产销量2.92亿只，外协销量0.11亿只；分立器件芯片产量达10.87亿只。可恰恰是如此靓丽的产销数据让人不禁生疑，凭借现有的人工条件和设备条件，扬杰电子是如何实现这一“高产神话”的呢？

　　产品特点：单位产值低工序不简单

　　尽管公司生产的光伏二极管单位产出价值不高，2011年共实现产品销售1.4284亿只，平均单价仅1.01元/只，但并不意味光伏二极管的生产过程很简单。我们仅以生产LED发光二极管为例，先了解一下生产功率二极管需要经过哪些流程和工序。

　　经过详查资料，我们得到一份LED发光二极管的简单生产流程：固晶→烘烤→焊线→封胶→烘烤→一切→后测→二切→分光→入库。其中，固晶环节包括扩晶、排支架、解冻银胶等。封胶环节包括装模条、配胶、抽真空、支架沾胶、模条灌胶、插支架等工序，这些工序均不可少。

　　通常，LED发光二极管的生产工艺包括清洗、装架、压焊、封装、焊接、切膜、装配、测试、包装等九个环节，任何一个环节都无法用“秒杀”来完成。

　　清洗环节是指采用超声波清洗PCB或LED支架，并烘干。装架环节是在LED管芯(大圆片)底部电极备上银胶后进行扩张，将扩张后的管芯(大圆片)安置在刺晶台上，在显微镜下用刺晶笔将管芯一个一个安装在PCB或LED支架相应的焊盘上，随后进行烧结使银胶固化。压焊环节是用铝丝或金丝焊机将电极连接到LED管芯上，以作电流注入的引线。封装环节是指通过点胶，用环氧将LED管芯和焊线保护起来；在PCB板上点胶，对固化后胶体形状有严格要求，这直接关系到背光源成品的出光亮度；这道工序还将承担点荧光粉(白光LED)的任务。焊接是指在装配工艺之前，需要将采用SMD-LED或其它已封装的LED焊接到PCB板上。切膜是指用冲床模切背光源所需的各种扩散膜、反光膜等。装配环节是指根据图纸要求，将背光源的各种材料手工安装正确的位置。测试环节是指检查背光源光电参数及出光均匀性是否良好。最后是包装环节，就是将成品按要求包装、入库。

　　从LED发光二极管的生产流程和工序来看，扬杰电子要想实现申报稿中的产量，首先要拥有足够的生产人员和生产设备，否则上述神奇产量很难实现。

　　人工条件：天天不休息人人在秒杀

　　我们先看看扬杰电子的生产人员数量，是否能够保障上述产量的实现。表1数据显示，截至2011年12月31日，扬杰电子在职员工总数为764人，其中生产人员为432人，占全体员工比例的56.54%。

　　表1:扬杰电子2011年员工结构

　　岗位情况人数占员工总数比例

　　技术人员 117 15.31%

　　销售人员 60 7.85%

　　生产人员 432 56.54%

　　管理及行政人员 155 20.29%

　　合计 764 100.00%

　　我们不妨做一个简单的计算：假设按照每人每年工作360个工作日计算，要想完成申报稿中的自产数量，需要人均每日生产功率二极管6391只，生产整流桥1785只，生产分立器件芯片6988只。即使按照每天都全程运转工作24小时计算，相当于人均每分钟同时生产功率二极管4.44只、生产整流桥1.24只、生产分立器件芯片4.85只。这意味着，每位生产人员都需要在5-6秒钟的时间内，完成一件产成品的所有工序和流程，而这样的工作强度必须每天保持24小时，生产设备足够生产所需且所有设备及流程都能由一个人独立完成的基础上。即使是对任何一个熟练的生产人员来说，这恐怕都是一个不可能完成的任务。

　　设备条件：秒产3.2只简直是神话

　　最后我们再看看，扬杰电子现有的生产设备是否足以承受申报稿中的巨大产能。从扬杰电子的IPO申报稿中，我们可以了解到公司现有的设备情况(见表2)。在公司的生产设备中，使用年限为3年的测试机是数量最多的，为28台；高速冲床、自动拾芯机、除湿机、碳化硅炉、激光绘图式打标机、研磨机、贴膜机等七种设备均只有1台。

　　表2:截至2011年12月31日，公司的主要生产设备情况如下：

　　序号设备名称单位数量使用年限成新率技术先进程度

　　1 切割机台 10 6 69.44% 国际领先

　　2 一贯机台 23 10 75.04% 国内领先

　　3 低压化学汽相沉积系统台 2 12 72.22% 国际领先

　　4 四管扩散炉台 10 5 73.30% 国际领先

　　5 压机台 15 10 79.50% 国内领先

　　6 半自动点测机台 10 6 67.13% 国际领先

　　7 SMA测试一贯机台 6 10 87.92% 国内领先

　　8 划片机台 3 6 84.72% 国际领先

　　9 曝光机台 4 6 75.00% 国际领先

　　10 显定影机台 3 6 81.94% 国际领先

　　11 MINI BRIDGE测试一贯机台 4 10 84.58% 国际领先

　　12 隧道炉台 5 10 83.17% 国内领先

　　13 自动探针台 8 6 74.31% 国内领先

　　14 ABS 二极管测试机台 1 10 95.00% 国际领先

　　15 激光打标机台 10 10 82.47% 国内领先

　　16 测试机台 28 3 44.91% 国内领先

　　17 全自动点胶机台 10 10 87.42% 国内领先

　　18 晶粒测分机台 3 6 76.39% 国际领先

　　19 涂布机台 5 6 76.11% 国内领先

　　20 甩干机台 3 6 65.28% 国内领先

　　21 高速冲床台 1 10 90.83% 国内领先

　　22 清洗机台 4 7 70.21% 国内领先

　　23 沟槽蚀刻机台 2 6 71.53% 国内领先

　　24 自动拾芯机台 1 10 87.50% 国内领先

　　25 真空喷砂机台 3 6 68.06% 国内领先

　　26 SMO-1B 烤箱台 18 4.75 64.90% 国内领先

　　27 剥膜机台 2 6.5 69.72% 国内领先

　　28 除湿机台 1 5 96.67% 国内领先

　　29 碳化硅炉台 1 3 36.11% 国内领先

　　30 激光绘图式打标机台 1 3 63.89% 国内领先

　　31 研磨机台 1 6 91.67% 国内领先

　　32 贴膜机台 1 3 52.78% 国内领先

　　我们仅以封胶这一环节来分析一下，看扬杰电子如何才能实现申报稿中的神奇产量。

　　点胶机是封胶环节中重要的设备之一，扬杰电子目前拥有全自动点胶机10台，具体型号和点胶速度我们不得而知，因为申报稿中没有提及。扬杰电子2011年功率二极管的产量为9.94亿只，按照当年工作360天、每天满负荷开动24小时计算，要完成9.94亿只的产能，需要达到每秒钟点胶3.2只的效率。而这只是生产LED发光二极管众多流程和工序中的一个小环节。因此，从所需时间上来看，凭借现有的生产设备，扬杰电子要想实现年产9.94亿只功率二极管的目标，简直比登天还难。

　　上市前景：想融资容易不能靠神话

　　为了通过IPO上市融资，国内企业创造了很多稀奇古怪的“神话”，扬杰电子也为此编造了一个美丽的“神话”。套用一位名人的话说，“不管你信不信，反正我信了”。可是，神话只应天上有，该归天的还是让他归天吧。中国资本市场的大门永远敞开着，只要符合资格的企业都可以名正言顺地走进大门，通过上市融资，实现发展壮大的梦想。想融资容易，但不能只靠“神话”。