重申公司买入评级。我们维持公司2012-14 年盈利预测为0.85 元，1.35 元，1.90 元，目前价格对应12-14 年PE 为29.6X，18.6X 和13.3X，考虑公司未来持续受益于移动智能终端需求的增长以及公司自身产业链、产品链的扩张，我们认为公司未来将持续保持高速增长，6 个月合理估值水平为13 年25 倍PE，对应6 个月目标价33.85元，重申买入评级。

　　2012 中报符合预期。报告期内实现营业收入4.76 亿元，同比增长31.78%，归属上市公司股东的净利润8364万元，同比增长21.35%，基本EPS 为0.32 元，符合预期。净利润增速略低于收入增速主要是由于人力成本上升和设备折旧增加带来毛利率下滑。

　　2 季度收入持续增长。公司2012 年2 季度实现营业收入2.41 亿元，同比增长19.6%，环比增长2.4%；毛利率34.6%，相比1 季度毛利率33.3%，回升1.3 个百分点，相比2011 年2 季度毛利率36.4%下降1.8 个百分点。公司第2 季度三项费用合计3594 万元，同比增长34.0%，环比比增长40.6%。

　　上半年中兴、华为低于预期成为负累，下半年预期环比快速修复。2012 年初中兴、华为分别设定2012 年智能手机出货目标为4000 万/6000 万，而根据iSuppli 数据看，上半年中兴、华为智能机出货量为1400 万/1200万，大幅低于市场预期，使得公司为其配备的人员、设备等未能充分发挥效用。目前随着下半年中兴、华为新机种销售，预计下半年订单状况环比快速修复。

　　受惠三星爆发，全面供货逐步展开。三星凭借产业链垂直整合优势，获取了智能手机市场最大份额，成为公司成长快速的主要客户，随着公司连接器产品进入三星供应链体系，潜在增长空间巨大，在公司业务占比可望继续提升。

　　产品升级+产业整合推动公司长期发展。从中报可以看到公司正在积极储备高端板对板、软板、天线连接器技术专利，产品结构继续升级，进入国际大厂优势领域。而随着公司昆山二期，东莞松山湖项目逐步投产，近两年的产业投资和布局将为公司未来数年发展奠定坚实基础。