本周观点:台湾电子9月营收总体平淡,传统PCB\覆铜板\被动元件等强周期子行业继续下行,半导体如IC设计\晶圆代工\封测也开始高位回调。从各终端下游来看,PC产业链虽9月营收环比向上,但四季度形势依然严峻,近期惠普已下修财测,而十月win8与ultrabook出货也不容乐观;智能手机及平板则受益于苹果/三星/亚马逊等新品以及大陆厂商拉动而相对乐观;TV销售平淡,但面板及上游零组件受益十一备货相对较佳。总体上,三季旺季效应低于往年,四季度虽然有新品驱动,但由于终端需求及半导体去库存因素,我们仍对行业谨慎,建议中长线布局苹果和安防产业链,关注三星和低价智能机产业链优质公司,优选三季报业绩确定者。

　　由于看淡四季度行业景气,上周费城半导体指数和台湾电子均大跌逾4%,而A股电子则因节前超跌有所反弹。近期进入三季报集中披露期,从已预披露的电子公司来看大多低于预期,我们建议关注业绩风险,规避强周期子行业,并把握三季业绩超预期和布局明年增长确定的公司。本周我们继续强烈推荐Q3业绩大幅超预期且被大幅低估的锦富新材和大族激光,前者受益智能终端业务放量和面板回暖,而后者受益于苹果激光及自动化设备放量而上修业绩,月底股权激励授予完更会有上行动力。此外,苹果和安防产业链上的立讯精密、歌尔声学、海康威视和大华股份四家优质公司如有回调值得中长线布局。

　　核心数据:全球三季度PC出货量8750万台,同比下滑8.3%,联想首次超越惠普成为全球最大PC厂商,预计全年PC出货3.48亿台,同比下滑1.2%;受到智能手机与平板电脑迅速普及带动,预计2012年组合运动传感器(陀螺仪、加速器、电子罗盘)市场将大幅增长700%。

　　终端产品:ODM厂9月营收增长,关注iPad-mini;PC方面,宏基9月环比增长41%,四季度有望增长5-10%;ODM厂表现佳,仁宝增长25%,纬创增长27%,英业达增长50%,广达持平;鸿海9月营收低于预期;苹果iPadmini可望23号发表;三星发布miniS3,锁定中阶市场消费;HTC三季度营收创新低,未来不乐观;TV方面,北美市场开始杀价,Q4量增价减,13年三星、LG低价液晶电视布局新兴市场;半导体:景气回归淡季;传统旺季已过,消费IC设计9月营收环比下滑10-30%;联发科、晨星9月营收创新高。IC制造方面,台积电9月营收环比下滑12%,并预计后面两个季度都不会太好,四季度预计下滑10%;封测方面,日月光、矽品9月营收基本持平;零组件:瑞仪四季度展望佳,MLCC价格下滑;PCB大厂健鼎9月下滑6%,预计Q4成长空间不大;PC未见到复苏,MLCC价格再下滑1-3%,四季度展望保守;背光大厂瑞仪三季度供应不顺,但四季度受益新品会明显放量;显示/LED:LED小幅下滑,TPK四季度冲高;终端需求表现不佳,影响背光订单,十一长假有助于去库存化,9月LED芯片厂下滑4%,封装厂下滑1%;大陆LED补贴Q4进入招标密集期,金额达20亿元;10月底Win8上市后,NB面板有望升温;触控10月放量,TPK四季度继续冲高;SOX大跌,A股电子涨;上周SOX指数大跌4.3%,台湾IT指数大跌4.6%,A股电子涨2.0%,板块表现一般;台湾电子跌靠较多的有LED、面板、PC;A股周涨幅前五分别是英唐智控、天津普林、和晶科技、欧菲光、正海磁材;跌幅榜前五分别是永太科技、水晶光电、鸿利光电、同方国际和硕贝德。