分析要点:

　　CNC外观件毛利率相比装饰外观件降低25个百分点时,影响4季度单季度净利润23%,全年净利润8%

　　在智能手机行业出货量快速的背景下,为什么上半年连接器+屏蔽件业务增速缓慢?

　　未来传统业务毛利率会不会下降?

　　主要大客户每年的市场需求在130亿元以上,足够保证公司三年快速成长!

　　基于公司客户和技术优势明显,维持“推荐”评级

　　公司下游主要客户都是出货量增长快速的手机品牌厂商。公司具备较强的模具设计和自动化设备开发能力,以模具设计制造能力为基础,公司产品线拓展和产品ASP不断提升。连接器(0.5元/只)、复合屏蔽件(1~2元/只)延伸至外观件(2~10元/只),未来公司市场成长空间较大。

　　预计12/13/14年收入为11.93/18.12/24.13亿元,归属母公司净利润为2.06/3.15/4.41亿元,对应EPS分别为0.80/1.22/1.71元,对应动态PE为32/21/15倍。未来三年公司业绩复合增速达到40%,维持“推荐”评级。

　　风险提示

　　原材料价格波动较大的风险。