本周观点:台湾电子十月营收数据仍显示下游的分化,PC产业链四季度形势仍严峻,强周期子行业如PCB/覆铜板/被动元件等也不容乐观;相对较好的是受苹果/三星/亚马逊等新品以及大陆厂商拉动的智能机及平板产业链,需求和格局清晰的安防行业,以及供求在改善的面板及上游零组件。总体上四季度虽有新品驱动,但由于终端需求及半导体去库存因素,行业景气仍不明朗,建议中长线布局苹果和安防产业链,关注三星和低价智能机产业链优质公司。

     由于近期A股电子三季报大多低于预期,以及龙头股苹果新品和财报不及预期后股价大幅回调给上游产业链带来压力,使得电子表现弱于风格转换的大盘。

    我们建议把握四季度业绩超预期,并布局回调后明年确定高成长的优质公司。

     本周我们继续推荐Q4 业绩有望超预期且被低估的锦富新材,其FPC粘胶及苹果业务有望继续放量,且传统业务也受益面板回暖,大族激光在已做完股权激励授予后可保持关注。此外,我们认为苹果产业链在Q4 放量和明年Q1 产能瓶颈解决后将会恢复较佳表现,其和安防产业链的立讯精密、歌尔声学、海康威视和大华股份四家优质公司仍是在回调后值得中长线布局的品种。

     核心数据: 9 月全球半导体销售278 亿美元,同比下滑5.7%,整体三季度同比下滑4.7%;第三季度全球平板出货量为2780 万部,同比增长49.5%,iPad mini拆解,其BOM成本为188 美元,制造费用10 美元,整体毛利率43%;终端产品:PC低迷,三星手机旺销;NB代工厂纬创10 月环比下滑5%,预计Q4 与Q3 持平;ODM主营业务下滑,看好非PC业务,如平板和服务器代工;三星Galaxy S3 三季出货1800 万部,全球排名第一;中兴、华为、联想三季度出货量分别为900 万、850 万、750 万,占国内4 成比重;国内TV市场成长趋缓,品牌厂瞄准东南亚,三星、LG大尺寸OLED-TV上市延后至13 年;半导体:IC设计与封测受益智能终端仍较好;低端智能手机火爆,联发科预计Q4 较Q3 再成长10%;手机平板热销,高通净利润上扬20%,下季度展望优于市场预期;IC制造方面,台积电28 纳米产能问题缓解,一线大客户订单回流;三星line 17 生产线延后,13 年资本开支减半;IC封测方面,日月光、矽品10 月创新高,预计4 季持平,明年Q1 有望淡季不淡。

     零组件:软板、石英元件、微电声、结构件Q4 展望较好;软板大厂嘉联益10 月营收创新高,Q4 继续成长20%; 智能手机动力强,晶技运营处于高档;连接器厂信邦10 月环比增长13.5%;被动元器件10 月营收下滑,Q4 业绩决定于苹果新品业务销售情况;可成Q4 看好平板产品,预计双位数增长。背光模组厂中光电预计1 月将成长1 成以上;显示/LED:大尺寸面板向好,TPK四季度有望超预期;深圳亿元级LED业者浩博光电关门倒闭,行业面临重整和洗牌;大尺寸方面,友达10 月营收同比增长7.2%,Q4 仍可以持稳,京东方、华星光电9 月份转亏为赢;小尺寸手机面板价格下滑;TPK产能供不应求,预计Q4 成长3 成;SOX小跌、A股电子爆跌;上周SOX指数跌0.7%,台湾IT指数涨1.7%,A股电子大跌4.6%,板块跌幅靠前;台湾电子涨幅靠前的有手机、LED、连接器;A股周涨幅前五分别是江海股份、合众思壮、比亚迪、奥拓电子和麦捷科技;跌幅榜前五分别是万润科技、东山精密、长信科技、聚飞光电和实益达。