公司发布业绩预告,预计2012年公司净利润对18439万-19393万,对应同比增长16%-22%。成长主要来自于大客户销售的增长以及金属机构(外观)件销售的增长。2012年公司业绩低于我们此前0.78的预期,主要是由于四季度收到客户产品切换影响,产品毛利率有所下降。

　　下调至增持评级。由于本土手机品牌自10月之后进入库存调整、产品切换周期,对产业链公司订单造成较为显著影响,根据公司公告情况,我们下调公司盈利预测为2012-2014年0.73元、1.00元、1.57元,目前对应12/13/14年估值水平为35.3X/25.8X/16.4X,下调评级至增持。

　　中低端智能机进入库存调整,行业整体订单受到影响。由于2012年3季度中低端智能机零组件库存水平较高,随着双核向四核切换的过程,产业链面临订单下滑影响,本土品牌中华酷联供应商收到一定压力,预计随着二季度四核产品陆续上市,冲击可望消退。

　　下半年可望迎来业绩反弹。2013年下半年在中低端智能机切换完成后,公司可望重获高成长。目前公司储备了多个在研项目及产品,正在积极开拓客户资源,下半年随着BTB等高端连接器产品推出,以及新客户的开拓,公司可望迎来业绩反弹国内精密连接器,精密金属结构件龙头企业,长期受益与产品技术升级与客户结构优化。公司作为国内精密连接器龙头企业,拥有国内领先的模具加工能力,随着技术实力的提升,将持续推进产品升级,强化自动化流程,强化企业竞争能力,伴随着公司对国际大厂客户的持续开拓与挖掘,可望获得长期成长。

　　短期的增长放缓不改变我们对公司的长期看好观点。