昨晚，LME基本金属涨跌不一，伦铜伦铝小幅下跌，铅锌小幅上涨。市场矛盾集中在主要经济体良好的经济数据与持续上涨的中美股市可能面临暂时修正的风险，距春节休市还有11个交易日，投资者正在密切权衡。我们倾向，趋势上，基本金属依旧有振荡上行的空间，但短线仍将振荡反复；交易上，以回调对待，视回调幅度调整仓位。

　　指标面，新一年度主要经济体制造业采购经理人指数赢得“开门红”。上午，中国汇丰1月制造业PMI初值创两年高位，升至51.9，连续第五个月回升，好于预期。下午，欧元区1月Markit综合PMI初值升至48.2，其中，服务业PMI跳升到48.3，创去年2月来最高；制造业PMI升至47.5，增幅为2011年初以来最大，且都好于预期。晚间，美国1月Markit制造业PMI同样升至56.1，去年3月以来最高；同时，上周初请失业金人数超出预期快速降至33万人，至2008年1月以来最低，提振风险市场人气。不过，数据层面，仍有隐忧，欧元区方面，德国、法国的差异加大，德国反弹的力道强劲，法国1月的企业活动则进一步萎缩，低迷程度达到金融危机以来最大。今日，关注德国1月IFO商业景气指数、英国四季度GDP初值、美国12月新屋销售。

　　尽管主要经济体实体指标保持回暖趋势，但短期基本金属价格的表现将与周边市场氛围高度相关。汇市方面，美元指数在较窄区域内振荡，暂无明确方向，指引有限；已经连续上涨的中国、美国股市可能出现的休整风险对基本金属的回调影响最大。昨日，上证指数波动明显放大，从盘中高点转阴；虽然美国股市仍然收阳，摆脱苹果股价暴跌拖累，但短线调整的风险同样增大。春节前，主要股市调整节奏营造的交易氛围，至关重要。

　　趋势上，节前仍认为内外铜价有振荡向上的空间，但技术上，LME三月期铜必须有效站稳8150美元，方能开启。短线我们认为铜价还将振荡反复，伦铜下方调整区域首先注意8000-8030美元。国内沪铜完成换月，短线调整空间可能打开到5.82-5.83万。操作上，大方向延续多头思路，短线回调对待。