摘要：何为虚拟电信运营商？

       虚拟电信运营商本身不拥有网络资源，通过向基础电信运营商租赁网络资源重新捆绑、打包后直接向用户提供电信相关服务。包括虚拟数据服务商、虚拟固网服务商和虚拟移动服务商。

       全球虚拟运营商蓬勃发展
       目前，全球共有812 家移动虚拟运营商，而且还在不断增加中。根据Informa Telecoms & Media 数据，至2012 年，欧洲虚拟运营商占全球总数的65%（西欧+东欧），亚太为第二大市场，占总数13%。从欧洲北美发展规律看，移动虚拟运营的起步期一般在5 年左右；高峰期一般持续3 年左右，新增MVNO 大规模出现；高峰期后行业内公司开始优胜劣汰，更具竞争优势的MVNO 留存下来。其中“维珍移动”是典型成功案例。

      我们的观点
       1、移动转售开闸在即，目前推进节奏快于市场预期2013 年初，在国家鼓励民营资本进入垄断行业背景下，电信行业率先试水，  推出《移动通信转售业务试点方案》；2 月初结束意见征求；3 月两会后即将有可能推出细则。后续推进的时间表可能为：基础运营商先选择合作公司，签约后再由工信部审批进而发放牌照。目前推进节奏明显快于市场预期，三大运营商均已成立专门部门负责移动转售相关业务，我们认为与运营商签约将会迎来下一波市场关于移动转售的重要投资机会，值得关注。

      2、移动转售催生百亿新市场 长期将实现多赢局面Informa Telecoms & Media 数据预计：到2015 年，全球虚拟运营商的移动用户数将达到1.86 亿，占全球移动电话用户数的2.6%，对应收入将达到95 亿美元。2012 年，我国电信业务收入9880 亿元，以国际市场1.8%的虚拟运营商市占率计算，中国移动通信转售开放将形成近200 亿元的新市场。长期来看，虚拟运营商出现后，基础运营商可盘活网络资源，促进资金回流及网络再建设；而新的虚拟运营商可以以自己品牌名正言顺进入电信服务领域、直面客户进而获利。

      3、行业投资机会和重点公司
对应投资标的方面，我们认为三类公司可能获得牌照：1.具有线上应用的优质零售商：如苏宁、国美等，目前市场呼声较高，我们认为其凭借原有品牌优势、渠道优势更有望与传统运营商形成互补，较有希望第一批获得牌照。且全国性牌照将对公司极具意义。2.SP/CP 类公司：鹏博士、北纬通信、朗玛信息、二六三、拓维信息等。但目前看来这类公司体量较小是竞争牌照的弱势。

       3.具有较大客户数量的移动互联网公司：百度、淘宝等......点击查看详情