摘要： 核心观点：
       一季报回顾：业绩触低、单季增速环比改善趋势较明朗。总体而言，通信行业强者恒强特点明显，议价能力和过去二年产业集中度的改善，使得大中型市值公司抗宏观和行业风险能力较强，业绩增速均值显著优于小市值公司。同时从已公布中期预告公司及毛利率趋势观察，以及12 年同期2 季度增速向下的基数因素，行业单季增速环比改善趋势较明朗。

       全球主设备商1 季报，北美L 突出LTE 投资亮点突出： 从爱立信、诺西、阿朗这三家通信系统主设备1 季报来看，1 季报收入增速都不高，有行业性的淡季原因，也有华为在欧洲、拉美市场对诺西、阿朗的替代性冲击尤为严峻；但北美区域成为这三家欧洲电信设备商的显著亮点。北美继2010 年Verizon 率先商用LTE，2013 年新一轮LTE 扩容投资对相关设备厂商的北美区域增长拉动明显；展望中国及其他区域市场，也有望复制LTE投资对设备商的业绩拉动。

      “稳增长”突出“信息消费”，国内通信网络建设步入景气周期： 移动宽带网络以4G 网络支撑移动互联网快速发展需要，运营商无线投资重回增长周期；有线宽带网络未来三年预期维持年均3500 万FTTH 覆盖用户建设规模，维持高位。

       投资建议：我们对2013 年的通信行业投资前景，保持乐观，尤其看好吻合“突出信息消费”政策主题的移动互联网、4G 板块、进入应用爆发期的北斗产业和移动转售主题。短期，基于通信行业动态估值和业绩改善预期进度，行业维持“谨慎推荐”评级......点击查看详情