摘要： 事件：
6月3日英国《金融时报》称：中国国家物资储备局购买了大约3万吨镍，并称最近几周，中国国家物资储备局也在探听铜的消息，国储局可能再度出手，收储的对象将是镍和铜。4日和5日相关新闻媒体也进行了持续关注。受此信息影响，基本金属价格也有一定的反应。

点评：
※收储信息刺激包括镍、铜等基本金属上涨
中国国家物资储备局是全球金属市场上最具影响力的机构之一。2009年初的收储行动给金属价格提供了支撑，为随后两年价格的大幅飙升奠定了基础。2012年和今年3月份中国国家物资储备局就曾经为支持陷入困境的冶炼企业，而在国内购买铝、锌等金属。这些镍的购买数月前就已实施，但一直没有公诸于众，虽然国储局尚未正面回应证实此事，但是受此消息提振，6月3日伦镍领涨LME市场，6月4日和5日，伦镍三个月合约价格继续上涨。国储局大规模收购的消息也带动了国内现货市场价格上涨。

※国储局收储镍的原因有两个：
一方面，中国镍资源相对不足，而印尼2014年将禁止低品级镍矿石出口，导致中国的忧虑升温，国储局收储存在战略储备的思想：我国每年需要从印尼进口大量的红土镍矿用于镍铁的冶炼，用于生产不锈钢。目前我国进口红土镍矿95%以上来自印尼和菲律宾。而继印尼原矿出口禁令之后，菲律宾也存在发布限制未加工原矿出口的预期。2005年的进口量48万吨，2010年跃升至2508万吨，2011年我国进口镍矿量4805.6万吨，创历史新高。其中印尼进口量2559.8万吨，占中国进口总量的52.72%，菲律宾进口量为2204.14万吨，占45.87%。2012年进口量接近6500万吨。所以2014年印尼真的停止出口低品位镍矿石，如果再加上菲律宾有小动作，中国将受很大的影响。为了防止价格大幅波动，保证国内镍的供应，不排除国储局有进一步战略收储的可能。

另一方面，目前镍价格处于低点：
镍价格自2011年初以来已暴跌50%（29425万美元），目前价格15000万美元左右，为近四年来的最低水平；更不足2007年4月份51800万美元/吨的历史高点的30%。所以在如此低点价格上进行收储可以理解，并且3万吨镍的资金规模30亿元就可以了。

※镍的下游需求仍然比较弱
尽管国内现货镍市报价小幅上调，但市场需求依旧低迷，下游厂家采购意愿不强，市场整体成交相对清淡。2013年以来下游需求一直处于低迷状态，市场对于镍前景持悲观态度。世界金属统计局(WBMS)数据显示，2013年1~3月全球精炼镍产量为46.1万吨，同比增长6.9%，表观需求量为45.4万吨，同比增加8.8%，全球镍市供应过剩7000吨。国际镍研究小组预计2013年镍过剩量将为9万吨。全球镍过剩依然难以缓解，镍价在今年有望继续下滑。

※下一步收储镍的可能性大于铜
针对国储局可能将再度出手收购镍和铜的预期，我们认为，如果国储局真要收购，下一步收储镍的可能性大于铜。目前的镍价经过了近两年来的持续下跌之后，已经跌到很低，因此，如果国储局想要收储的话，现在确实是一个比较好的时期。但我们认为即使国储局真的入场收购，对镍价的提振作用也将是短期行为。一方面是LME市场的镍库存还有18万吨左右，另方面，目前镍市场的消费需求并没有出现明显改善，钢厂、电镀厂、镍加工厂商都是按需采购，中期依然可能以下跌为主。传闻中的另一个收储对象是铜，不过多家冶炼厂以及贸易商都没有得到确切的消息。铜收储的可能性不是很大，首先目前的铜价并不是特别便宜；另外，铜冶炼企业还是有一定利润的，相对于铝、锌等行业，收储的必要性没有那么强。

※ 行业评级和重点推荐
我们认为国储局此次入场收购，对镍价的提振作用也将是短期行为。一方面是LME市场的镍库存还有18万吨左右，并且还在持续增加；另方面，目前镍市场的消费需求并没有出现明显改善，钢厂、电镀厂、镍加工厂商都是按需采购，招标价格也压得很低。但考虑到距离2014年印尼禁止出口低品位镍矿的时间越来越近，中国忧虑情绪会升高。所以我们对此事的观点持中性偏乐观，维持行业“中性”评级，建议关注吉恩镍业（600432）的交易性机会......点击查看详情