本周观点:继续推荐安防和LED这两大下半年确定板块。智慧城市建设加速、民用市场启动和高清智能化升级仍是安防行业持续向好的动力,而下半年也将进入安防传统旺季,前期我们调研广州二线安防公司了解到,政府将持续投入对智慧城市的建设,广州3年将投入超过25个亿,今年规模10个亿,招标时点集中落在8-10月份,海康威视略好于预期的中报亦将引领板块上行。对于LED,尽管因TV背光调整和淡季因素,台湾芯片和封装行业6月营收分别月减9.2%和8.9%,但照明的加速启动和旺季叠加仍望使三季度高景气维持,更重要的是照明大周期的开启,势必将有一批细分龙头公司从中持续受益。

消费电子继续承压,把握苹果新品周期。六月手机、PC和TV三大终端均有明显景气回落,工信部统计国内手机和智能机6月出货环比下滑28%和33%,高端市场增长乏力,短期中低端市场也有较大库存压力,使得三季度会面临旺季不太旺局面,后续需关注运营商、三四线城市和海外市场需求;PC二季下滑符合预期,而产业链对下半年以及超级本也比较保守;电视因能效补贴结束和前期集中拉货导致六月出货有所回调,需关注三季度高清大尺寸的需求力度。整体来说,我们认为未来智能终端的成长动能更应从渗透率转向配臵升级和产业转移。下半年我们建议关注苹果新品周期,预期9月和Q4发布IP5S、低价版手机以及高清iPadMini,7、8月已逐步备货,新导入或份额提升的大陆供应链厂商尤其值得关注。

下半年业绩将是试金石。与我们前期判断一致,从近期业绩预告和修正公告看,较多公司低于预期显示电子板块仍面临业绩压力。下半年业绩显著改善或回调后的绩优成长股将是布局重心,建议把握三大主线,核心标的包括:智能终端(立讯精密、歌尔声学)、LED(三安光电、阳光照明、聚飞光电)、安防(海康威视、大华股份、安居宝),还可关注微电声、锂电池、连接器/结构件、软板、电感、触摸屏等子行业优质公司。苹果产业链安洁、锦富、德赛等二季度因苹果调整环比下降明显,但下半年望有转机,待业绩风险消化回调后可进一步关注。核心数据:二季度全球PC出货7600万台,同比下滑11%,连续5季走跌,联想取代惠普成为行业第一;大陆6月手机出货4200万支,环比下滑3成,下半年预计洗牌会更加激烈;

终端产品:智能终端景气下滑,苹果供应链重启;NB上半年衰退,下半年旺季预期增幅有限,华硕全年转保守,预计最快8月出现转折,9月出货高峰;三款新Kindlefire将问世;邦诺停止Nook开发,促销价降至129美元,二代Nexus7价位199美元,目标年底卖800万台;富士康大举招工,苹果供应链重启;6月高阶智能机销售放缓;TCL、创维6月TV销量下滑。

半导体:IC设计Q3展望转保守;一线IC设计业对9月订单看不清楚,展望保守,预计增幅在个位数;LCD驱动IC出现杂音,小尺寸、大尺寸面板都遭遇下修;晶圆预计Q3满产,Q4投片将下滑;封测业者积极扩张,重金布局高阶封装领域;DRAM继续涨,游戏机需求有望爆发;

零组件:苹果相关零组件Q3重启成长,TPK扩产延后;软板、HDI受益于苹果供应链重启,下半年蓄势待发;背光模组方面,中光电6月持平,瑞仪Q2惨淡,Q3iPad带来明显成长;iPad进入量产,ITO薄膜产能吃紧,大陆受冲击,缺口将达到30%;界面上半年业绩同比增长205%,规模已经超过洋华;终端需求疲软,TPK平潭G5.5可能延后至明年Q1投产。

显示/LED:LED背光趋缓但照明强劲,面板Q3将有调整;受TV节能政策结束影响,背光拉货趋缓,封装厂如亿光、东贝下滑两位数,但Q3预期仍增长;光宝LED照明同比增长超6成;大尺寸OLED发展迅猛,唯价格与耗电成发展阻碍;7月大尺寸面板价格跌2%,小尺寸Q2成长3%,预计Q3将有调整。

SOX涨、A股电子持平;上周SOX涨2.8%,台湾IT指数涨1.1%,A股电子持平,行业涨幅靠后。台湾电子涨幅靠前的有PC、LED;A股周涨幅前五分别是横店东磁、聚飞光电、宁波GQY、有研硅股和合众思壮,跌幅榜前五的分别是新宙邦、国星光电、信维通信、长城信息和利达光电。