报告导读

智能手机产业短期自发性去库存

投资要点

电子股调整压力增大

上周申万电子行业指数上涨2%,上证指数下跌-2.3%。尽管上周电子行业指数跑赢上证指数,但是在上周后三个交易日,此前机构持有的重点公司普遍出现下跌,与此前机构重仓股持续上涨形成鲜明对比。主要原因是部分智能手机销售低于预期,短期零组件供应链面临去库存,第4季进入传统淡季,2014年第1季工作天数较少等影响,供应链迎来库存调整及业绩休整期。

投资策略展望

我们认为,3季度智能手机库存调整给电子股带来的调整压力更多的是短期扰动,不改中国智能机厂商成长趋势。我们认为,从长期看,尽管高端智能机出现饱和迹象,但是对中国智能机厂商来说,除了国内市场,海外亚非拉依然拥有巨大的成长空间,因此,国内智能机行业依然处于成长期,供应链依然值得看好。

对于智能终端供应链,由于旺季无超预期因素,而接下来行业进入2个季度淡季,同时行业估值处于较高水平,在库存调整结束前,我们预计供应链公司将更多呈现结构性的机会,我们建议投资者关注过去2年积极练内功,明年具备爆发性成长机会的公司,如欣旺达、立讯精密。从过去经验看,此次由于是行业自发性库存调整,因此,我们预计持续时间1个季度左右,因此,下一次出现库存回补迹象将是积极买入相关公司时点。

LED板块将继续看好,主要是LED照明处于自发性需求爆发的起点。

机构观点

尽管从长期看,电子行业创新依旧,2014年穿戴式设备即将登上舞台,同时智能终端产业依然维持较高的增速,尽管增速下降。但是,短期看,3季度大陆智能机产业面临去库存压力,无超预期因素,而高端智能机出现 饱和迹象,加上电子股估值水平较高,因此,机构对电子股普遍采取回避的态度。

风险提示:智能终端短期库存调整压力

重点推荐:

聚飞光电(300303):智能终端带来背光需求提升以及公司市场占有率提升确保公司业绩稳定成长,新业务大尺寸背光放量改变公司市场空间预期,提升公司估值水平,而联发科平板电脑芯片下半年发力,从而公司中尺寸背光迎来新的增长点,预计公司2013-2015年EPS0.65、0.9、1.24元,PE29、21、16倍,维持买入投资建议。

锦富新材(300128):液晶背光业务受TV大尺寸化及本土面板市占率提高的拉动保持景气;小尺寸背光突破三星产业链值得期待;导光板、FPC、OCA胶、石墨散热膜等新品市场空间大。业绩增长稳定、产品和客户结构转变提升估值空间。