运营商半年报业绩有喜有忧,数据业务撑起半边天。上半年三大运营商实现营业收入6051亿元,同比增长13.2%,增速比2012年底提升2个百分点;实现净利润787亿元,同比增长5.7%,增速比2012年底提升2.5个百分点。运营商3G网络开始贡献规模收入,移动和数据业务增长迅猛,营收和利润增速有所好转,但运营商依然面临内忧外患:用户增长面临天花板、行业内部竞争日益激烈、互联网巨头携OTT虎视眈眈,以上几个因素短期内无法缓解,将一直压制行业估值。

运营商上半年资本开支保守,下半年将加速。三大运营商上市公司2013年上半年资本支出合计1117亿元,其中:中国移动570亿元、中国联通216亿元、中国电信331亿元,合计支出占年初预算总额的比例为32%;2012年同期资本开支合计1304亿元,占全年预算比例为44%。相比去年,2013年上半年资本开支的绝对额和占比均出现下滑。下半年运营商资本开支加速,资金将流向网络建设板块,对饥渴了近2年的设备商来说无异于雪中送炭。网络运维期预计于2014年下半年开始受益网络投资,相关板块如网络优化覆盖、运维支撑短期内业绩难以好转,仍需耐心等待。

投资策略:中性看待通信运营,看好通信网络建设板块。用户增长面临天花板、行业内部竞争日益激烈、互联网巨头携OTT虎视眈眈。以上几个因素短期内无法缓解,将一直压制行业估值,因此对通信运营维持中性评级。下半年资本开支加速有利于网络建设板块兑现业绩。信息消费将推动数据流量高速增长,传输网络和宽带接入基础设施面临升级压力,未来三年运营商的传输网络投资将保持景气,推荐传输板块龙头烽火通信(600498)。网络建设早周期板块的规划设计、无线主设备、传输网络设备、工程配套服务提供商有望在下半年开始获益,重点关注富春通信(300299)、日海通讯(002313)和宜通世纪(300310)。数据流量的持续高涨将驱动CDN服务需求上升,无线网络速率提升有利于增值业务的普及,建议关注科大讯飞(002230)和网宿科技(300017)。

风险提示。1、受内外部因素影响,运营商年度资本开支未能及时完成;2、行业恶性竞争拉低毛利率。