核心观点

短期而言,在大陆十一假期、欧美传统旺季的带动下,近期TV面板需求回温,有望改善过去2个月市况不佳的现象。中小尺寸面板部分,之前因为5-6月份的重复下单、6-7月份的手机市场库存偏高的现象,在经过数周的去化之后,目前已经逐渐健康,因此智能手机和平板电脑市场递延需求的旺季,亦得以在9月初逐渐显现。在还没有更多明显的信息之前,我们认为这将是2013年最后一波的电子旺季,而且是整整迟到了将近2个月的递延旺季,除非十一期间GoogleGlass或其他新款消费性电子产品等开始报询价单,那么就可以预期10月中旬、11月上旬还能有订单行情,否则后续接棒动能也将转弱。3Q13起MetalMesh逐渐开始商业化应用,能否取代ITO薄膜也值得高度关注,部分厂商MetalMesh产品已陆续开始小量交货。我们认为MetalMesh可望成为潮流却不一定是短期内的主流,但趋势也可望迫使日系ITO薄膜降价,同样也利好薄膜阵营厂商。然而,由于3Q13基本没有OGS的戏码,而为了争夺4Q13的市场,近期OGS可能还会再出现降价动作。欧菲光等薄膜厂商如沐春风之际,也开始要留意OGS的低价反攻。日前诸多FCCL已重启扩产,以因应近期订制化程度极高的PFC软板年度旺季需求,而这些主要都将运用在智能手机和平板电脑领域。值得一提的是,在FPC软板部分,我们虽然也一直认为FPC前景极佳,但仍然必须视产品领域及技术水平而定,尤其国内A股目前并没有极具水平的FPC标的,然议题所及的个股我们也乐观其成。中长期而言,联想提高自制率及扶植大陆供应商的基本政策不变,都将是国内相关厂商的机会,这些将包括PCB/FPC、机壳、天线模组、机构件/轴承、连接器(线)、电源供应器、键盘、镜头模组、电声器件、散热模组、微小马达(风扇)、电池模组。

上周行情回顾

报告期内全部A股上涨1.0%,上证A股上涨3.82%,深证A股下跌0.7%,电子行业则下跌4.1%,在申万行业分类中排在跌幅第1位。报告期内电子元器件行业涨幅前五名分别是天津磁卡、国光电器、天津普林、飞乐音响、北京君正,跌幅前五名则是德豪润达、聚飞光电、水晶光电、瑞丰光电、英唐智控。

一周行业点评

上周权重股涨幅明显带动大盘上涨,然电子板块跌幅显著,下跌4.1%排在跌幅第1位;估值为此而向下修正,不是一件坏事。TV面板为十一备货需求回温、中小尺寸面板在库存去化后近期也重新接单,市场不看好的面板族群近期状况转趋乐观,深天马A可望受到些许关注。而苹果新款手机预计将于9月10日问世,其他品牌新机也可望陆续现身,上游各零组件近期接单明显畅旺,然而苹果概念股该反应的也早已反应,接下来看重的是非苹果领域,以及国内品牌拉货效应。在基本面和趋势议题双重受惠下,3Q13欧菲光GFF和MetalMesh集荣耀于一身,唯估值偏高的风险依旧,且时序迈入9月份,各品牌厂和OEM/ODM厂即将重新议定4Q13新机开案方向,GFF亦将重新面对OGS的低价反攻,后市表现不可不慎。在联想NB供应链方面,台面上的得润电子、宜安科技、汇冠股份、胜利精密…等早已不是新闻,然以联想近期布局HingeUp力度加强、扩大触控NB意图明显等趋势下,目前停牌中的胜利精密预料仍将是明显受惠标的。尤其胜利精密的HingeUp模式,摆明了某种程度是针对广达、仁宝等台系OEM/ODM厂而来,我们在此细节看到了联想的野心,也看到胜利精密未来可能的机会。此外,苏州固锝其MEMS储备多年但近期有一定的进展,其陀螺仪和加速度器可望切入某大厂手机供应链体系,业绩弹性巨大、值得重点关注,更何况银浆也可能带来部分业绩。重点而言,苏州固锝仅仅花了2年不到的时间,就成功在台积电TSMC上线,这背后有强大且被认可的MEMSIC设计能力,单月产能初期几百片,2014年单月产能还会上探千片规模,甚至不排除将和中芯国际SMIC有进一步合作,就公司而言不只是翻倍的概念而已。本周重点推荐苏州固锝,我们认为近期存在表现机会。此外,中颖电子、欣旺达、硕贝德,也存在短线交易机会。而停牌中的胜利精密,我们则待复牌后继续推荐。