公司业绩：公司14年一季度实现营业收入3.803亿，同比增长57.35%;实现净利润2564.38万元，同比增长25.79%。

一季度公司营业收入增长57.35%,扣非净利润增长36.11%,增速不同步主要受宜兴项目订单饱满，但产能尚在爬坡影响：英国子公司并表贡献16%的营业收入增长和17%的净利润增长，未来借助英国本土公司开拓欧洲市场增长可期。宜兴项目订单释放，一季度营收达到4659.99万元，贡献12%的营业收入增长。14年一季度宜兴项目订单饱满，产线调试进展顺利，但净利润增长尚未与订单同步，一季度产能爬坡后有望近期扭亏为盈。

4G和军工驱动，公司订单全年景气度高：公司主要业务为样板小批量全球龙头，并且拥有较强的CAD设计能力和SMT产线能力，与下游通信、安防、军工、工控客户深度定制合作，具备一站式解决能力，多品种小批次的品质管理能力优秀。目前公司切入全球3000余家主流产业链，由于单一客户占比较低，公司具备很强的议价能力，毛利率水平能维持到较高水平。

IC载板国内替代需求持续，公司投资华进半导体加强半导体封装行业合作：国内IC载板替代需求将在今年释放，公司将切入国内通信厂商，进而打开国际市场，在目前台日韩三足鼎立格局下分得一杯羹。公司出资2000万和长电科技、华天科技、通富微电和中国科学院微电子研究所合作投资华进半导体，旨在和下游半导体封测企业加强技术交流和合作关系。

投资建议：预计14、15年EPS0.89元、1.48元，考虑公司今年明显业绩拐点，15年将迎来新增业务增长，给予14年35倍PE,目标价31.15元，给予买入-A评级。

风险提示：宜兴项目转亏为盈慢于预期。