摘要：芯片涨价预示行业回暖：继3 月份部分LED 封装厂商涨价之后，近期晶元光电在大陆唯一官方销售商晶元宝晨光电表示部分系列LED 芯片价格将上涨。此次晶电对LED 芯片的涨价解释为“因近期各种原材料及人工成本上涨，已超过公司目前成本核算价，公司计划逐步上调目前在售部分系列晶片价格”。我们认为此次涨价是因为之前LED 芯片产能过剩明显，价格下跌幅度过大，此次上调之后对于芯片厂商也只是回归到一定正常利润水平。但从封装厂商涨价到芯片厂商的涨价，我们可以看到LED 行业整体供需关系正在逐渐改善，LED 价格不会出现前几年断崖式地下跌，行业景气度持续提升。

    LED 价格逐步探底，下行趋势渐缓：以取代60W 的LED 灯泡均价为例，2013-2015 年跌幅分别30.74%、23.36%、11.59%，价格年跌幅明显趋缓，未来LED 跌幅也将延续这一趋势。从供给侧来看，LED 价格跌幅趋于收敛的原因有以下：补贴力度将下降；晶电等厂商的供给侧将有所收缩；封装觃模增速下滑。

    此次晶电芯片涨价正是在价格超跌后的正常回归。未来一段时间内芯片涨价有可能会传导到国内芯片厂商，会有助于芯片厂商的盈利情况。

    LED 渗透率处于上升通道，行业集中度逐步提高：2015 年全球LED 照明渗透率达到27%，幵维持上升趋势。我们认为国内LED 照明渗透率略高于全球渗透率水平，大约在30%左右，仍有可观収展空间。据 GSCresearch 不完全统计，全国LED 企业3.5 万多家，其中觃模以上企业有8200 多家。回顾传统电子行业，如电视、冰箱、空调，排名前3 的厂家市场占有率都超过50%，而目前LED 显示屏行业至少有上百个厂家，排名前3 的厂家市场总占有率还不到20%。所以，LED 行业市场集中度必然会加速提升。

    投资策略：随着LED 价格的探底以及行业集中度的提升，我们看好LED 的长期収展前景，“大者恒大”的行业逻辑将使相关企业受益，因此我们重点推荐鸿利光电。鸿利光电在不断做大做强主业的同时，积极布局“LED+互联网金融+车联网” 生态系统， 我们预计鸿利光电2016-2018 年营业收入分别为23.72/31.72/43.07 亿元，对应的EPS 分别为0.36/0.49/0.66 元，对应PE 为35/26/19 倍，维持公司“强烈推荐” 评级......点击查看详情