摘要：5月申万电子指数涨幅5.65%，估值63.3 倍。2016 年5 月，SW电子指数涨幅5.65%，在SW28 个子行业中排名第    一。同期5 月沪深300、中小板、创业板涨跌幅为0.53%、-0.43%和2.31%。截止到6 月6 日，SW 电子最新估值（TTM）63.3 倍，10 年估值中位数46.5 倍；相对沪深300 估值5.5 倍。SW 电子中子行业估值最低的是被动元件（50.55 倍），最高的是半导体材料（142.51），同时所有子行业最新估值均高于子行业的10 年均值。

    继OLED 后，5 月热点转向3D 玻璃。OLED 是确定性的技术变革，不过爆发时间最快也要到17 年下半年之后。短期内OLED 相关标的估值已经很高，市场开始寻找受益于OLED 爆发的其他相对低估值、涨幅不大的标的，例如沉静已久的玻璃盖板。受三星S7、vivo x5 等采用OLED 屏幕的曲面手机热销刺激，短期内市场对OLED 配套的3D 玻璃盖板有较高预期，相关标的例如星星科技、凯盛科技的涨幅在30%以上。现阶段3D 玻璃盖板的出货量占比不到5%，乐观估计，到18 年3D 玻璃盖板的出货量占比将达到30%。

    不过这个结论的前提是OLED 的出货量渗透率必须超过40%，我们认为达到这一标准有难度。

    国外半导体数据好转，提振国内集成电路板块。 北美、日本的半导体BB 值连续5 个月处于荣枯线以上，显示半导体行业景气度正在逐步回升。从上游的材料来看，全球最大的半导体及面板设备厂商应用材料公司二季度业绩超预计，新增的增长动力主要来自NAND 存储和OLED 设备。受海外数据提振，国内相关集成电路标的例如七星电子、上海新阳等，在横盘近两个月后近期迎来20-30%涨幅。不过我们认为集成电路板块估值整体偏贵，短期市场更多是估值博弈。

    行业给予“谨慎推荐”评级，相对估值接近股灾高位水平，行业给予“谨慎推荐”评级。方向上继续看好面板（技术变革+涨价逻辑）和集成电路，不过涨幅较高标的建议减仓，等待回调再介入......点击查看详情