摘要：苹果二季报微幅好于预期，三季度指引持续下滑，市场展望看明年：当季iPhone 销售4040 万支，年衰退15%（vs.市场预期-12~-20%），但好于1Q16 的-16%；iPad 出货量连十季下滑，但收入首现增长（YoY+7%）。中金评论：1）iPhone SE 热卖与印度市场显示产品组合有所改变，苹果产业链降价压力大。2）苹果预计三季度营收同比下滑13~17%，但较二季度（-15%）好转。市场对高阶需求趋弱已有预期，现在都直接展望明年，主要是苹果明年会有真正的大改款。

    我们判断明年会有三款iPhone 为主打：SE、4.7"、5.8"。5.8’采用OLED 外，4.7"的LTPS 显示屏也可能有分辨率的提升（并从而影响触摸屏的方案），3D 玻璃机壳，iPad 改版也在明年。明年的规格要十月底左右才有定案，近期产业链杂音会较多。

    三星二季度手机出货靓丽，OLED 资本支出有限：受益于Galaxy S7大卖及成本削减，三星电子二季度获利优于预期。1）2Q16 iPhone出货量同比降15%，非苹品牌则是出货旺，三星同比增6%，市占率提升1.1ppt 至22.4%，OPPO/VIVO 更是同比大增137%/80%。2）我们在5/5 报告中提出，“三星需大幅增加资本支出以应苹果产能，最快在二季度体现”。但二季度OLED 资本支出折合12.5 亿美元（vs.1Q16 的16.2 亿美元），并没有出现大幅增长。公司在全年展望时对Capex 没有透露大幅扩张的打算。

    估值与建议

    上周上证综指/深圳成指分别下跌1.1%/3.5%，CS 电子调整5.5%、落后大盘。子板块全线飘绿，安防（-1.7%）和苹果产业链（-2.5%）相对抗跌，其次为LED（-4.5%）、半导体（-5.2%）和蓝宝石（-5.9%），前期上涨较多的触摸屏以6.0%的周跌幅居最末。个股中，立迅（+4.7%）、海康（+4.3%）、环旭（+2.1%）和大华（+1.6%）分别位列第三/五/十一/十二位。截至2016 年7 月28 日，CS 电子板块整体市盈率（TTM_整体法除负）为53.5x......点击查看详情