摘要：三季度欧洲与日本同比正增长，大中华区和美洲衰减幅度缩小：1) 欧洲3Q16 收入实现3%的正增长，较2Q16 的-7%转正。2)日本今年正值换机潮，且新增防水功能瞄准市场痛点，3Q16 收入同比增10%(vs. 1Q/2Q16 同比增24%/23%)。3)大中华区和美洲3Q16 收入同比衰退30%/7%，较2Q 的-33%/-11%略好转。

    苹果四季度消费旺季假日销售将好于之前预期：苹果预计4Q16营收指引为760~780 亿美元 (vs. 市场预期753 亿)，同比增长0~3%。毛利率指引为38.0%~38.5%( vs. 市场预期38.9%)，有偏保守的趋势。我们维持对iPhone 销量全年下滑5~10%判断，对应4Q 同比变动-5~+11%。停售Note 7，三星整体品牌受损，四季度欧美消费旺季苹果在高阶手机市场竞争压力大减。以往，欧美市场对苹果4Q 营收贡献约为62%~64%。

    明年十周年特别版到来前，平稳渡过为大概率：目前产业链仍没有特别的加单或砍单，我们判断不同于去年状况，1Q17 若有调整也是正常的自然环比下降，无需过度担忧。2Q 历来是销售最淡季，届时投资人关注重点将转移到下一代iPhone，尤其是十周年特别版。创新将聚焦在显示(OLED 屏和解析度提升)、整片玻璃盖板与玻璃机壳(2.5D 或3D 未定)、双电芯与无线充电(选配)、及类载板。

    A 股苹果产业链影响：自半年报(7/27)发布以来，A 股苹果产业链上涨6.5%，跑赢CS 电子的0.4%涨幅。三季报验证销量逐季好转趋势不变，将带动产业链股价表现向好。重申推荐歌尔股份、立讯精密、德赛电池、环旭电子；建议关注东山精密、蓝思科技、信维通信、欣旺达、国光电器、欧菲光等......点击查看详情