摘要：全球半导体销售额数据强劲，同比数据改善14 个百分点。本周揭晓2016 年11 月全球半导体销售额数据，同比增7.4%，环比增2.0%，同比数据连续6 个月改善，环比数据连续7 个月改善。还记得今年5 月末，我们发布《全球集成电路产业的景气复苏及研究框架新探讨》，率先且坚定认为全球电子/半导体将迎来景气复苏，那时同比数据为-7.7%，处于2 年底部，环比数据刚转正。
 
    库存周期下半场怎么看？电子/半导体的景气向上趋势如何维持？我们认为，库存周期转换带来的弹性已经体现，下半场会显得相对平淡，大概率这种平淡会持续至2Q17。是下游需求是本质，我们对下游需求的信心最终来自于需求结构的改善。我们认为，2015-2018年下游需求结构的调整将到位，汽车/AI/IOT 的高增长将对全球电子/半导体的成长带来显著拉动，未来3 年电子/半导体景气将越来越乐观。

    建议逐步加大对电子/半导体产业的配置，半导体尤其关注封测，如华天科技。我们认为，电子/半导体产业整体将受益于宏观经济和产业景气向上，但在景气复苏期，建议更多关注上游半导体产业。对于国内半导体产业而言，我们认为，上市IC 设计、设备和制造企业尚不具备全球竞争力，而封测厂商则相对成熟，其相当的全球竞争地位将最大化业绩弹性，推荐华天科技和通富微电。

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