摘要：台积电对2017 年电子/半导体景气乐观超市场预期。全球半导体代工龙头台积电1 月12日召开4Q16 法人说明会，我们暂不讨论台积电本身营运情况，考虑到台积电在电子产业的巨大市场份额和影响力，我们重点关注公司对2017 年全球电子产业的展望，目前看来非常乐观，超市场普遍预期。我们认为有三个要点值得特别关注。
 
    其一，台积电认为2017 年全球半导体销售额和智能手机出货量增速分别达4%和6%。IDC和Gartner 机构数据显示2016 年全球智能手机出货量同比仅增1%，根据我们的了解，市场对2017 年同比增长预期在4-5%之间，台积电预计2017 年出货量将为10.55 亿，相较于2016 年出货量10.47 亿台，同比增5.44%，其中高端机增长3%，中端机增长5%，低端机增长8%，Content 增长7-8%，超出市场普遍预期。此外，全球半导体销售额2017年增速预计仅Gartner 机构发布过数据，认为将成长4.7%，台积电预计4%，两者相差不大，亦预示2017 年全球电子产业景气将触底回暖，符合我们5 月底的判断。

    其二，台积电认为智能手机供应链库存4Q16 小幅上扬，1Q17 将小幅下降，幅度不会太大。我们在之前报告中提到，全球半导体或电子产业供应链整体3Q16 库存下修程度大，Q4 预计不会大幅上升，目前来看台积电说法与我们观点相符。这意味着，1Q17 与2Q17库存将持续下修至历史水平以下，当前并不存在供应链过度备货（overbooking）的情况，整体供应链健康。1Q17 手机出货量下调后，根据1Q-2Q17 备货动力来看，3Q-4Q17 拉货动力预计将强劲，产业基本面正触底回升。

    其三，台积电将在7nm 制程第二年即2018 年实现EUV 量产。EUV 为极紫外光刻，当前台积电10nm 及7nm 制程依然采用浸润式深紫外光刻，光罩层数多成本高，台积电若在2018 年下半年采用EUV 技术量产7nm 制程，为5nm 制程铺垫，预计2018-2020 年半导体产业整体成本将有明显好转，产业盈利能力增强。此外，EUV 为实现3-5nm 制程关键工艺，顺利实现EUV 量产将促进对芯片性能要求高的领域如AR/VR/AI 未来2018-2020 年的成长，拉动整体电子/半导体产业的高增......点击查看详情