摘要：台积电Forecast team 预计2017 年Smartphone 出货增5.4%，远超市场预期。注意，5.4%的增速指全球出货量，非中国大陆。台积电预计高端机增3%、终端机增5%，低端机增8%，2017 年全年出货量从14.7 亿部增至15.5 亿部。台积电为全球芯片代工龙头，我们认为其内部Forecast team 预计具有相当可靠性。我们认为，台积电的预计相当超市场预期，2016 年全球将仅增不到2%，中国市场3Q16 亦仅增6%，此前海内外市场一致预期2017 年中国出货量也仅增5%，预期差可见一斑。

    2017 年复苏的轨迹如何？台积电也给出了答案：季度环比将越来越好。我们在上周周报中提到库存问题，台积电董事长张忠谋给出答案：4Q16 库存略上升，1Q17 会下降，但幅度不会太大，预计2Q17 将看到明显下修。这和我们之前的预计一致。在此假设下，1Q17-2Q17 营收表现环比将上升，考虑到3Q17 为旺季，台积电认为，2017 年季度运营情况将越来越好。我们亦认为，当前全球电子/半导体产业正徘徊在底部。

    Gartner 亦于本周发布全球半导体Capex 指引，预计将迎来持续4 年的high single 增长。Capex 计划是厂商对未来市场需求的预期，而厂商对订单能见度把握最准确，因此Capex 往往作为产业景气的领先指标。Gartner 作为全球最权威的半导体咨询研究机构，我们认为其指引预计值得引起重视。市场往往认为，未来几年全球Capex 的增加与中国半导体政策有关，实际上除了紫光以外，我们认为外资或合资的晶圆厂选址的考量主要从市场出发：毕竟中国半导体需求全球占比60%以上。

    Capex 高增意味着什么？实际上去年5 月我们就已经强调其重要性。在2016 年5 月末发布的《全球集成电路产业的景气复苏及研究框架新探讨》中，我们揭示了下图中Capex 和销售额同比的强关系。从1983 年至今，除2 年以外，全球半导体销售额同比和当年Capex支出同比保持同向变化，因此我们假设2016-2019 年半导体Capex 同比正增长，意味着我们认为未来3 年半导体销售额同比将逐年上升......点击查看详情