摘要：玻纤布吹起涨价风，1 月淡季价格持续上涨。台股营收数据反馈，台湾玻纤布企业富乔、建荣与德宏2016 年11 月~2016 年1 月营收合计同比大增17%；与此对应，三家公司股价自11 月分别大涨38%、98%和92%。

    玻纤布供给不足进入上涨周期，下游覆铜板厂商感受明显。玻纤布的主要应用下游为建筑、交通和电子电器，分为工业级和电子级，电子级约占总需求的30%。电子级玻纤布作为绝缘材料，占覆铜板生产成本约20~25%，我们在2016 年8 月的覆铜板涨价报告中提示，玻纤布亦出现涨价。主要源于过去几年玻纤布企业营运惨淡，价格跌至历史高点的二到三成，小厂产能陆续退出；供给收紧而下游覆铜板需求稳中有增。12 月建滔积层板反馈，玻纤布价格自低点已上涨60~80%。今年2 月华正新材也提及，自2H16 以来玻纤布每月涨价5~10%，去年至今已有50%的涨幅。

    1 月淡季不淡，冷修开启将影响后续供给。1 月元旦、春节放假天数增加，而富乔、建荣与德宏营收分别同比变动-5%/27%/31%，环比变动0%/0%/1%，源于涨价持续，此前受铜箔紧缺而遭抑制的覆铜板需求陆续释放，玻纤厂商库存接近底位，甚至全产全销。

    2 月15 日玻纤龙头南亚宣布开始冷修一座年产3 万吨的纱窑，历时3 个月，导致供给偏紧，判断淡季涨价仍将持续。

    短期扩产困难，预计涨价持续向覆铜板传导。产能释放上，上游玻璃丝扩产周期为一至两年，主要是窑炉建设需要一年半，一旦运行则三至五年不能停产；新增一台窑炉可对总供给产生显著影响（龙头南亚仅有六座纱窑），因此厂商对于扩产态度偏谨慎。加之冷修的影响，展望全年，除建滔将扩产30%外，玻纤布净总产能无法大幅增加。当前受益于供不应求，覆铜板厂商可以将玻纤布的涨价转嫁给下游，因此预计覆铜板提价将持续......点击查看详情