摘要：存储行业大约3~4 年经历一个持续时间一年以上的超级景气周期，上两轮周期分别是09Q1~10Q1（智能手机拉动DRAM 与NAND 需求造成）与13Q1~14Q1（台系DRAM 厂商12 年纷纷转为代工或退出标准DRAM 市场以及大厂调整生产计划造成DRAM 价格持续攀升）。而我们预计2016H2~2017 年存储产业将会经历一波由新应用升级，传统应用扩容，上游供给转产3D NAND 共同驱动的超级景气周期。市场可能认为本轮存储器景气周期与国内投资标的关系不大，但我们认为映射到国内市场， Nor Flash 小市场存在大机会。

    Nor Flash 存储容量小，市场空间近30 亿美金。Nor Flash 具有XIP，高读取速度，写入擦除速度慢，大存储单元，成本高等特点，在1~4MB 的小容量时性价比最高，因此一般用来存储代码。低容量也造成了Nor 的市场相对DRAM,NAND 较小，2015 年全球市场空间仅28 亿美元，较小的市场空间也让三星，美光等巨头陆续退出该市场，前三大市占率仅64%，市场空间与集中度远不及DRAM 和NAND。

    串行市场保持增长，而新应用拉升市场需求，2016 年是Nor 的拐点。Nor Flash市场一直外冷内热，虽然市场近几年一直在30 亿左右并略有下滑，但是实际上管脚少，集成度高的串行Nor 市场近年保持增长，从2008 年的6.6 亿美元增长至2015 年的22 亿美元，复合增长率18.77% 。而随着串行占比的增加，2016 年市场首次出现较大幅度的增长，市场规模近33 亿美元。从市场应用角度而言，我们可以明显观察到在物联网 (IoT)、工控应用新应用在取代消费电子，大幅拉升NorFlash 的需求。对于新的智能终端而言，存储的需求会沿着程序-控制-数据积累移动，因此程序是最先被满足的存储需求，因此高读取速度的Nor 会率先受到拉动......点击查看详情