摘要：铜箔紧缺叠加成本上升，短期难以扩产，上半年原材料涨价可能持续去年3 季度，PCB 上游关键材料铜箔产能被锂电挤压导致供需翻转，成本上升并逐步传导至中下游，带动PCB 产业链时隔7 年再次进入涨价周期。本轮涨价将促使过去十年在微利中挣扎的铜箔厂商有动力扩产，是制造业的价值回归。

    然而受资金投入、核心设备、人员储备、环评等壁垒因素限制，铜箔厂商新建产能困难，同时在建新产能和扩产计划多数无法近期投产，铜箔供需紧张短期难以逆转；此外受上游供给侧改革、上半年例行停产检修等影响，玻纤布和树脂价格近期强势领涨，上半年原材料涨价可能持续。上游板块重点关注生益科技、金安国纪。

    涨价加速行业整合，真成长不怕火炼，PCB 新动能蓄势待发伴随着涨价，本土优质的PCB 公司也纷纷登陆A 股资本市场，稳步上扬的净利率及30%起步的业绩增长极大地颠覆了之前投资者对PCB 行业的认识。我们认为当前在全球PCB 产能东移，新旧动能交接的时点，国内PCB行业正在上演过去几年国内消费电子零组件创新的成功逆袭：一方面顺应电子产品轻薄短小和高速高频的创新趋势，PCB 产品结构快速向高阶化迈进，高密度、高集成、封装化的FPC、HDI 和高层板等高端产品占比不断提升，具备长期成长空间；另一方面行业的结构性机会正在突起，汽车电子、服务器、通信基站、新兴智能设备等利基市场方兴未艾，有效地改善了PCB 下游需求。

    这些新兴应用本身具备高成长性，所使用的PCB 品类也相对高阶，附加值更高，获利空间要明显大于低端市场，即使面对成本上涨的压力，依然能获得较高的净利水平及业绩成长。只有历经周期洗礼的成长才是茁壮的成长。我们看好把握行业整合成长机遇的PCB 优势厂商，优先推荐胜宏科技、依顿电子、超声电子、景旺电子、东山精密......点击查看详情