摘要：消费电子结构性升级+汽车电子持续催化MLCC 市场需求：1)智能手机轻薄化+功能提升，都对结构更紧凑，性能更高的MLCC 应用量上提出了更高的要求。我们了解到一部普通的手机为例，至少需要 300-400 颗MLCC，苹果手机7 对MLCC 的用量更达到700 颗，苹果手机8 预期更多。伴随高端智能手机出货量提升+手机功能升级+5G 应用，消费电子MLCC 市场预期持续增长。2）汽车电子化率提升+功能升级，催生对基础元器件，如MLCC 的需求。受益于下游市场高景气，我们判断MLCC 市场将稳健增长，维持年均5%左右的复合增速。

    供给端收缩叠加成本上涨，供需结构打破，价格持续上涨：此轮涨价的原因，从供给端来看，此前海外龙头企业，日本村田、京瓷、TDK、三星，台湾地区国巨、华星科占据绝大多数市场份额。近年来日本企业开始开展MLCC 产能调整，如MLCC 全球龙头TDK 从去年开始，开始专注于做高端汽车MLCC 市场，放弃中低端MLCC 市场。加上日本几乎没有新增产能，市场新增供给严重无法匹配日益增长的市场需求。而从原材料上看，上游核心原材料钯金属同比大幅上涨，也是驱动行业价格持续上涨的重要因素。目前国巨、风华高科已经开展扩产，但是新增产能仍无法满足旺盛市场需求，我们判断市场价格仍将趋紧，涨价行情有望延续至明年2季度。

    被动元器件涨价驱动产业国产转移：从下游应用看，我国是MLCC 下游制造业最大的应用领域，国内企业发展MLCC 有先天优势。伴随着海外产能退出MLCC 市场，国内企业凭借生产成本优势，扩产提速，快速抢占市场份额：我们看到风华高科就有明确扩产计划，预期其他国内企业也会加速跟进。此前LED\面板走的都是这样一条国产替代路径，我们认为被动器件有机会成为下一个风口......点击查看详情