摘要：当前市场寄托较大希望于4Q17电子供应链回补库存和拉高出货，因此4Q17电子下游终端需求强弱，特别是智能手机出货多寡，对A股电子供应链标的弹性影响较大，我们希望从3Q17海外重要公司季报对4Q17业绩的指引寻找部分答案。

    中芯国际（SMIC）3Q17营收7.70亿美元，略超华尔街一致预期0.2%（前一日），毛利率23.0%，低于华尔街预期23.3%。3Q17中芯国际营收环比增2.5%，同比下降0.7%，毛利率23%（3Q17 指引22%~24%），环比下降2.8 pct，同比下降7 pct，期间费用环比下降10.5%，同比上升25.2%，导致中芯国际3Q17净利润环比下降28.6%，同比下降77.2%。4Q17中芯国际指引不及市场预期。中芯国际4Q17营运指引：营收环比增1%~3%，毛利率下降至18%~20%，期间费用环比上升约34.4%

    公司3Q17营收环比增长主要依靠智能手机出货，公司短期营运动力来自于28nm、FlashMemory、指纹识别和电源管理IC。3Q17~4Q17毛利率持续下降的原因包括：制程收入结构的变化、ASP下降以及折旧、研发增加。对于ASP降，公司认为主要原因是2016年产业景气旺，公司产能稼动率高，市场竞争小于2017年，因此能够维持较健康的ASP水平，但2017年市场竞争加大......点击查看详情