淡季持续,台湾电子公司6月销售低迷,同比增速继续下降。具体而言,同比增长超过10%的有手机制造(73.8%)、STN(45.6%)、光学镜片(50.1%)、EMS(15.4%),下滑超过10%的领域主要有TFT(-20.2%)、笔记本电脑(-16.9%)、DRAM制造(-41.1%)、太阳能(-26.3%)、显示器(-43.1%)、IC制造(19.5%)。

      终端消费低迷,旺季有待八月。二季度美国和中国电子产品消费增速显现下滑趋势,终端消费持续低迷。从台湾IC业的订单状况看,7月仍将持续淡季,旺季拉货将在八月开始显现。目前行业的开工率水平距离旺季仍有较大差距,部分公司开工率近期甚至略有下降。

      面板行业需求未如预期,6月价格走平。经过5月的两次涨价之后,6月终端电视消费数据较弱,进而导致TFT面板需求持续较弱,面板价格未如预期上涨,6月两次报价基本持平。

      电子行业6月超额收益为2.3%,11年以来累计超额收益-11%。电子行业6月跌幅4.7%和11年累计跌幅15.6%,在申万23个一级行业中6月相对收益排名第6,已强于大盘表现,我们认为主要原因是:(1)经过前期调整,中小市值股票估值下降后,重获市场关注;(2)部分中报业绩较好公司表现较强;(3)对三季度电子行业景气度上升的预期已经形成。

      密切关注中报情况。上半年业绩低于预期是普遍现象,部分公司甚至发布了业绩下降的预报,这些公司在前期的反弹中力度也较弱,我们认为这是后面更有价值的研究方向。其中值得研究的是顺络电子\士兰微\通富微电。低于预期的公司多数是景气相关的通用元件公司,其强势的表现,需要行业景气上升。

      核心推荐组合:2011年电子行业整体景气度较弱,近期上涨后,我们继续推荐未来2-3年具有持续高成长性的三个投资链条:A)手机、平板电脑及各类移动终端产业链:歌尔声学、长盈精密、超声电子、水晶光电;B)受益产能转移类公司长电科技、通富微电;C)节能和新能源产业中太阳能领域的中环股份、乾照光电、LED领域的士兰微、阳光照明;以及拐点类公司京东方A。