重要讯息

      苹果(美)2011财年3Q(财年止于9月)营收年增82%达285.7亿美元,优于市场所预期的250亿美元并超越公司自估的230亿美元。受惠于iPhone比重提高以及记忆体价格下滑,当季毛利率41.7%超越市场预测的39%。每股盈余779美元也优于市场预期5.86美元。当季出货量季增8.8%至2,030万支,市场预测仅1,750万支,而iPad出货量季增103%至952万台,市场预测仅750万台。Mac与iPod分别出货395万与754万台,低于市场预测的420万与952万台。

      评论及分析

      展望2011财年4Q(7-9月),苹果自估营收250信美元与每股盈余5.5美元,低于市场共识分别277亿美元与6.42美元。我们观察到公司财测向来偏保守。随着iPhone新机种推出,我们预估3Q11整体iPhone出货量将季增20%。我们在4月21日的报告中指出,新iPhone(可能称为4G或4GS)可望于3Q11季末推出,规格升级包括A5双核心虚理器、较大荧幕(目前为3.5时)、相机镜头品质提升(800万像素)。软体部分,苹果秋天推出的新产品将内建iOS5与iCloud。我们认为台湾的相机镜头、触控面板与HDI板厂商将是iPhone与iPad销售畅旺的主要受惠者。通路调查指出iPhone零组件供应商7月已展开出货,组装厂3Q11下半季出货将开始放量。

      通路调查显示本季iPad与MacBookAir出货展望亮丽,分别将季增超过60%达1,500-1,800万台以及季增15%达310-320万台03Qll强劲MacBookAir需求来自新机种上市,而iPad需求畅旺则反映优于他牌多媒体平板电脑的性价比以及2Q11需求递延。iPad受惠业者包括金属机壳厂鸿准(2354.TW,NT$134.0,增加持股)、电池组厂新普(6121.TW,NT$255.5.O,增加持股)与顺达科(3211.TW,NT$146.O,未评等)、组装厂鸿海(2317.TW,NT$93.2,未评等)。另外,MacBook供应商包括金属机壳厂可成(2474.TW,NT$233.5,增加持股)与鸿海、电池组厂新普与顺达科、组装厂广达(2382.TW,NT$69.4,增加持股)。

      投资建议

      苹果供应链中我们较看好相机镜头厂大立光(3008.TW,NT$986,增加持股)、金属机壳厂鸿准与可成、电池模组厂新普以及HDI板厂欣兴(3037.TW,NT$53.9,增加持股)。

      投资风险

      终端需求不如预期:售价与毛利下挫;竞争加剧。