摘要： 

       中报符合预期，行业整体业绩同比上升明显，小金属板块最为靓丽。

       半年报来看，行业68 家上市公司实现营业收入3579 亿元，同比增长29.46%；净利润221 亿元，同比增长71.66%。从细分子板块来看，小金属板块由于金属价格、特别稀土价格的同比大幅上涨，业绩同比增长达到200%。基本金属板块业绩同比增长73%，其中铅锌冶炼企业由于基数效应增同比速为246%，而电解铝企业业绩改善情况并不明显。贵金属板块及金属加工板块业绩同比增速在30%-40%。

       价格上涨是业绩增长的主要原因。在流动性因素的推动下，以基本金属为代表的全球金属价格同比2010 年大幅上涨，LME综合指数为例，上半年同比平均上涨27%；小金属品种涨幅更是惊人，多种金属涨幅达到100%以上。销售价格上涨催生毛利率提高，公司盈利能力得到普遍提升，行业平均业绩水平同比大幅增长。

       下半年行业平均业绩增速或将放缓。从行业整体情况来看，业绩增长主要来源于价格上行和生产规模的增长，在全球资源稀缺性的大背景下，剔除个别公司利用自身优势具备产能扩张或资源并购的能力外，短期业绩改善主要依靠产品价格的上涨。数据显示，主要金属品种价格2010 年6 月后进入快速上升通道，我们认为下半年行业平均价格同比增速或将放缓，预计全年业绩增长可达30-40%。

       维持行业 “增持”评级。由于全球经济复苏尚不理想，基本金属短期内仍面临压力，期待估值修复带来的反弹行情，建议重点关注估值较低，存在资源注入预期、业绩增长可能超预期的公司，如铜陵有色、、安泰科技、厦门钨业和山东黄金。

       核心观点：

       行业整体业绩同比上升明显，小金属板块最为靓丽

       价格上涨是业绩增长的主要原因

       下半年业绩同比增速或将放缓......点击查看详情